今年以來(lái)，全人類(lèi)以及全球經(jīng)濟都籠罩在新冠肺炎疫情的陰影之下。為遏制疫情的進(jìn)一步蔓延，全球各主要經(jīng)濟體普遍對經(jīng)濟活動(dòng)采取了封鎖措施，限制社交活動(dòng)和社交距離，全球經(jīng)濟以及人員流動(dòng)陷入“大封鎖”狀態(tài)。而正是因為全球范圍內工業(yè)以及人類(lèi)活動(dòng)的大幅減少，在一定程度上降低了全球碳排放量，氣候變化問(wèn)題得到一定程度的改善。 在“后疫情時(shí)代”，如何促進(jìn)全球經(jīng)濟的復蘇與發(fā)展成為關(guān)鍵議題。事實(shí)上，氣候變化可能導致經(jīng)濟金融體系發(fā)生結構性變化，已經(jīng)成為普遍的共識。而全球經(jīng)濟的發(fā)展并非不可以與保護環(huán)境以及遏制氣候變化相兼容。在應對氣候變化的過(guò)程中，也有推動(dòng)經(jīng)濟金融發(fā)展的新機遇。 此次新冠肺炎疫情在一定程度上為全球能源轉型、全球經(jīng)濟實(shí)現綠色以及可持續發(fā)展打開(kāi)了新的窗口。推動(dòng)全球經(jīng)濟增長(cháng)向可持續轉型已經(jīng)成為多國政府的共識。全球各主要國家政府已經(jīng)開(kāi)始行動(dòng)，通過(guò)政策鼓勵以及限制的方式，推動(dòng)全球能源消費向更加清潔的方向轉型。而各大金融機構在助力綠色發(fā)展中也扮演著(zhù)重要的角色。
“綠天鵝”隱藏 經(jīng)濟金融風(fēng)險
國際清算銀行近期發(fā)表了一本題為《綠天鵝》的新書(shū)，書(shū)中提出，氣候變化可能引發(fā)“綠天鵝”事件，從而進(jìn)一步觸發(fā)系統性金融危機。國際清算銀行副行長(cháng)、該書(shū)的合著(zhù)作者路易斯·佩雷拉·達席爾瓦表示，極端天氣事件，如澳大利亞山火和加勒比海颶風(fēng)的發(fā)生頻率和劇烈程度不斷提升，給人類(lèi)社會(huì )造成了巨大的財產(chǎn)損失。 另外，世界經(jīng)濟論壇今年1月發(fā)布的《2020全球風(fēng)險報告》也提出，在本次調查的10年展望中，按照概率排序的全球五大風(fēng)險首次全部為環(huán)境風(fēng)險，分別為：帶來(lái)財產(chǎn)損失、基礎設施損失及人命喪失等重大損害的極端氣候事件；政府及企業(yè)采取的氣候變化緩和與調整措施的失??；人為環(huán)境破壞及災難，包括環(huán)境犯罪，例如土壤破壞及放射性污染；將對環(huán)境帶來(lái)不可逆后果的主要生物多樣性損失及生態(tài)系統崩潰（陸地或海洋）；導致人類(lèi)及工業(yè)資源的嚴重枯竭，地震、海嘯、火山噴發(fā)及地磁暴等主要自然災害。 由此可見(jiàn)，氣候變化以及其引發(fā)的一系列后續問(wèn)題已經(jīng)對全球經(jīng)濟環(huán)境產(chǎn)生了較為嚴重的影響?！霸谀撤N程度上，氣候變化帶來(lái)的金融風(fēng)險堪比2008年全球金融危機。由于氣候變化會(huì )導致極端天氣事件，我們將面臨一種情景，即大型金融產(chǎn)品提供商無(wú)法將風(fēng)險從其投資組合中轉移出去。氣候變化對金融體系的穩定性造成了不同的風(fēng)險，特別是對保險業(yè)和銀行業(yè)?！狈▏赓Q銀行綠色與可持續金融業(yè)務(wù)董事郭曉菲在接受《金融時(shí)報》記者采訪(fǎng)時(shí)表示。 從經(jīng)濟金融角度看，氣候變化的風(fēng)險主要體現在兩個(gè)方面：一是物理風(fēng)險，即極端自然災害帶來(lái)的“物理風(fēng)險”直接影響我們的社會(huì )，并有可能影響經(jīng)濟；二是轉型風(fēng)險，即當實(shí)體經(jīng)濟走向一個(gè)更可持續、污染更少的未來(lái)時(shí)，往往意味著(zhù)企業(yè)正在轉變商業(yè)模式，而這種轉型可能會(huì )給經(jīng)濟帶來(lái)潛在的轉型風(fēng)險。 明晟公司（MSCI）環(huán)境社會(huì )與公司治理（ESG）研究部亞太區（除日本和澳洲市場(chǎng)）主管王曉書(shū)對《金融時(shí)報》記者表示，轉型風(fēng)險在國家層面體現在各國紛紛簽署氣候協(xié)議，加強環(huán)境監控監管力度，從而對一些高碳排放的行業(yè)帶來(lái)壓力和減排成本的上升；在經(jīng)濟市場(chǎng)層面則體現在部分與緩解氣候變化有沖突的行業(yè)或資產(chǎn)，如傳統化石燃料能源產(chǎn)業(yè)，容易受到更大的沖擊，在全球低碳化轉型中可能逐漸被清潔能源替代，成為價(jià)值縮水的擱淺資產(chǎn)；在政策、市場(chǎng)以及社會(huì )觀(guān)念的多方壓力下?lián)p失經(jīng)濟價(jià)值。這些資產(chǎn)或行業(yè)市值的波動(dòng)反過(guò)來(lái)又會(huì )增強經(jīng)濟市場(chǎng)的不穩定性，暴露更多不能適應風(fēng)險波動(dòng)的資產(chǎn)。因此，管理氣候風(fēng)險在投資過(guò)程中起到越來(lái)越重要的作用，投資者期望能衡量氣候變化的影響，從而調整投資組合以抵御相關(guān)風(fēng)險。
經(jīng)濟復蘇 添“綠色”特征
新冠肺炎疫情對全球經(jīng)濟造成了猛烈沖擊。國際貨幣基金組織（IMF）在6月的最新預測中，將2020年全球經(jīng)濟增速預期下調至萎縮4.9%。面對充滿(mǎn)荊棘的經(jīng)濟復蘇之路，全球各主要經(jīng)濟體都在尋找一種可持續的方式刺激經(jīng)濟，這為經(jīng)濟增長(cháng)朝著(zhù)更加綠色的方向發(fā)展提供了助力，而這一過(guò)程也充滿(mǎn)了挑戰與機遇。 安本標準投資管理亞太區企業(yè)管治主管大衛·史密斯在接受《金融時(shí)報》記者采訪(fǎng)時(shí)表示，來(lái)自氣候變化的威脅促使未來(lái)朝向低碳經(jīng)濟發(fā)展，這一轉變將對許多企業(yè)的商業(yè)模式造成顛覆性的影響。 “在這個(gè)轉變的過(guò)程中，經(jīng)濟和企業(yè)會(huì )面臨各種過(guò)渡性風(fēng)險。比如，由于監管機構鼓勵轉向低碳能源，并懲罰未能減少碳排放的企業(yè)，因此某些行業(yè)的企業(yè)盈利能力會(huì )受到碳價(jià)格的沖擊。同時(shí)，還存在擱淺資產(chǎn)風(fēng)險。由于需求的轉變，包括化石燃料儲備、煤電廠(chǎng)或天然氣基礎設施在內的資產(chǎn)會(huì )突然發(fā)生貶值。此外，隨著(zhù)公眾輿論的變化，消費者的預期和行為將受到影響，還會(huì )給企業(yè)帶來(lái)名譽(yù)風(fēng)險?！贝笮l·史密斯說(shuō)。 普華永道在一份全球CEO調研報告中提出，24%的受訪(fǎng)CEO對當下的氣候變化和環(huán)境破壞表示“極度擔憂(yōu)”。他們意識到自然環(huán)境對經(jīng)濟環(huán)境的影響力，也清晰地看到投資“綠色經(jīng)濟”在維護品牌聲譽(yù)、提升市場(chǎng)覆蓋率以及獲取政府和財政支持上呈現的優(yōu)勢。 從目前的情況看，各界普遍認為，在“后疫情時(shí)代”的經(jīng)濟刺激計劃中，綠色低碳項目的投資和發(fā)展占有重要地位?？稍偕茉?、電動(dòng)汽車(chē)以及循環(huán)經(jīng)濟等方面都充滿(mǎn)了發(fā)展的潛力和機會(huì )。 “第一是開(kāi)發(fā)新技術(shù)，如電動(dòng)車(chē)等低碳技術(shù)、可完全回收材料等與循環(huán)經(jīng)濟相關(guān)的新技術(shù)等；第二是新的生活方式，在防控新冠肺炎疫情期間，幾乎所有企業(yè)都實(shí)行在家辦公的戰略，這導致了對網(wǎng)絡(luò )技術(shù)的巨大需求。而為了減少溫室氣體排放，讓基礎設施和設施更加高效，共享平臺應運而生?！惫鶗苑普f(shuō)。 另外，王曉書(shū)表示，MSCI將氣候變化的影響分為了三個(gè)部分：由高效率能源項目、低能源成本、優(yōu)化能源結構帶來(lái)的直接經(jīng)濟機遇；由緩解氣候變化、行業(yè)領(lǐng)先性措施帶來(lái)的間接潛在社會(huì )機遇；由于各行業(yè)目前所面臨的不可避免的低碳經(jīng)濟轉型、核心低碳技術(shù)專(zhuān)利高需求帶來(lái)的技術(shù)機遇。 大衛·史密斯則認為，過(guò)渡至低碳經(jīng)濟為可再生能源及其存儲技術(shù)，提高建筑、工業(yè)和交通運輸的能源效率，在交通運輸中淘汰內燃機（即采用電氣化）以及碳去除等領(lǐng)域提供了投資機會(huì )。 “若要緩解氣候變化造成的長(cháng)期影響，意味著(zhù)需要在適應性方面進(jìn)行投資，從而使企業(yè)、城市和國家更具韌性，投資包括基礎設施（例如保護沿海城市免受海平面上升的影響）、水和土壤管理（以穩定不斷下降的農作物產(chǎn)量，并協(xié)助缺水地區依賴(lài)水資源的產(chǎn)業(yè)）以及能解決居住環(huán)境因全球氣溫升高而惡化的科技?！贝笮l·史密斯說(shuō)。
政府與企業(yè) 齊發(fā)力
為應對全球氣候變化，實(shí)現經(jīng)濟的綠色轉型，全球各國政府以及企業(yè)需要共同努力。在宏觀(guān)層面，各國政府利用行政手段制定和推出的綠色經(jīng)濟發(fā)展計劃，將成為引導市場(chǎng)需求以及企業(yè)行動(dòng)的重要力量。 近年來(lái)，中國在應對氣候變化挑戰，促進(jìn)能源消費轉型以及發(fā)展綠色金融等方面也取得了不俗的成績(jì)。據中國人民銀行統計，截至2018年年末，全國銀行業(yè)金融機構綠色信貸余額為8.23萬(wàn)億元，同比增長(cháng)16%;全年新增1.13萬(wàn)億元，占同期企業(yè)和其他單位貸款增量的14.2%。2018年，綠色企業(yè)上市融資和再融資合計224.2億元。綠色基金、綠色保險、綠色信托、綠色PPP(政府和社會(huì )資本合作)、綠色租賃等新產(chǎn)品、新服務(wù)和新業(yè)態(tài)不斷涌現，有效拓寬了綠色項目的融資渠道，降低了融資成本和項目風(fēng)險。2016年至2019年年末，中國在境內外累計發(fā)行綠色債券達到1.1萬(wàn)億元，存量規模位居世界第二。 另外，今年1月，歐盟委員會(huì )正式公布了“歐洲綠色協(xié)議”投資計劃，其發(fā)展綠色經(jīng)濟的雄心壯志引發(fā)各界的普遍關(guān)注。歐盟委員會(huì )公布的數據顯示，2019年歐盟排放交易體系內的溫室氣體排放量較2018年下降了8.7%，創(chuàng )2005年以來(lái)的最大降幅。德國能源研究智庫AGORA發(fā)布的《電力行業(yè)年度報告》顯示，2019年歐盟可再生能源在發(fā)電中的比例已達到34.6%。 中國國家主席習近平6月22日晚在北京以視頻方式會(huì )見(jiàn)歐洲理事會(huì )主席米歇爾和歐盟委員會(huì )主席馮德萊恩時(shí)表示，雙方要保持相互市場(chǎng)開(kāi)放，加快推進(jìn)中歐投資協(xié)定談判，加強中歐綠色和數字領(lǐng)域合作，構建綠色發(fā)展伙伴。 而在微觀(guān)層面，企業(yè)和金融機構在實(shí)現經(jīng)濟綠色發(fā)展轉型中扮演了重要角色。亞馬遜公司計劃推出一只20億美元的內部風(fēng)投基金。這只新基金將被命名為氣候承諾基金(ClimatePledgeFund)，將投資于交通運輸、能源生產(chǎn)、電池存儲、制造業(yè)以及食品和農業(yè)等多個(gè)行業(yè)的公司。該基金的目的是幫助亞馬遜和其他公司最遲2040年實(shí)現“凈零”碳排放的目標。 大衛·史密斯認為，金融業(yè)每年投入的數千億美元資金可以發(fā)揮至關(guān)重要的作用。在金融業(yè)的資本配置方面，除了必須繼續考慮客戶(hù)的財務(wù)前景外，也應該考慮整個(gè)世界的發(fā)展前景。 在可再生能源、電動(dòng)汽車(chē)、能源效率和能源存儲等氣候解決方案領(lǐng)域，融資規模已出現顯著(zhù)增長(cháng)。投資類(lèi)型則包括上市股票、信用債、基礎設施、綠色債券等。 今年2月，渣打銀行宣布新的業(yè)務(wù)目標，支持客戶(hù)向低碳經(jīng)濟轉型，并將此作為銀行可持續發(fā)展的愿景之一。渣打銀行承諾，在2024年年底前為促進(jìn)可持續發(fā)展的基礎設施提供400億美元的項目融資服務(wù)；為可再生能源和清潔技術(shù)項目（太陽(yáng)能與風(fēng)能）提供350億美元的項目融資服務(wù)、并購咨詢(xún)與債務(wù)結構設計服務(wù)，并且承諾到2030年實(shí)現業(yè)務(wù)運營(yíng)零碳排放。 “投資者可以通過(guò)增加在綠色節能環(huán)保領(lǐng)域的投資，減少對于一些高污染、高耗能且有很大轉型風(fēng)險的企業(yè)投資，來(lái)推動(dòng)綠色發(fā)展。MSCI的一系列氣候變化指數，也被越來(lái)越多的投資者用于構建交易所交易（ETF）基金，或者作為低碳化投資組合的業(yè)績(jì)比較標準?！蓖鯐詴?shū)說(shuō)。
ESG投資 成為重要方向
值得注意的是，應對氣候變化已不只是一個(gè)環(huán)境與環(huán)保領(lǐng)域的問(wèn)題。在經(jīng)濟轉型的過(guò)程中，注重環(huán)保并不意味著(zhù)將給企業(yè)帶來(lái)?yè)p失、增加成本。當前，將環(huán)境因素納入考量的環(huán)境、社會(huì )與公司治理（ESG）投資在海外獲得了長(cháng)足的發(fā)展，越來(lái)越多的國內投資者和企業(yè)逐漸認識到了ESG投資的重要性。 波士頓咨詢(xún)公司提出，全球ESG投資保持高速增長(cháng)，而當前中國ESG投資仍處于萌芽狀態(tài)。展望未來(lái)，ESG投資的發(fā)展離不開(kāi)監管方、資金方和資本市場(chǎng)的多方共同驅動(dòng)以及技術(shù)、社會(huì )影響等手段的助力。國內外標準均表明，ESG投資可以帶來(lái)穩健的超額收益。 渣打銀行財富管理部在其發(fā)布的《2020年全球市場(chǎng)展望》中提出，ESG投資近年來(lái)已成為國際金融市場(chǎng)的大趨勢。2019年，諸多可持續性發(fā)展的問(wèn)題被提上議程，許多企業(yè)也將其作為重要的商業(yè)決策考量基礎。這樣的趨勢將在2020年進(jìn)一步加速，ESG投資也正逐漸成為資本市場(chǎng)重要的投資方向。 在幫助企業(yè)和金融機構克服氣候變化帶來(lái)的風(fēng)險方面，ESG評級與投資也在一定程度上發(fā)揮了作用。王曉書(shū)表示，MSCIESG評級中納入了對全球氣候變化的考量，尤其是對于高排放、高耗能的行業(yè)，這些公司如何應對全球政府日益嚴格的節能減排政策，管理、設定和執行節能減排目標成為重點(diǎn)考量的部分。 我國與國際在ESG投資發(fā)展方面仍存在一定差距?！皩υS多中國企業(yè)來(lái)說(shuō)，ESG報告仍多流于形式，并多以合規為導向，很少真正了解如何使其有效地促進(jìn)風(fēng)險管理或提升公司表現。但我們確實(shí)也看到了情況的改善。例如，部分在上海證券交易所掛牌上市的企業(yè)已經(jīng)意識到全球對ESG投資的重視程度正日益增長(cháng)，其信息披露報告的質(zhì)量也逐漸得到提升?！贝笮l·史密斯說(shuō)。 王曉書(shū)認為，中國公司在整體的ESG信息披露方面與國際水平還存在差距，但在應對氣候變化的機遇捕捉方面不乏佼佼者，在新能源汽車(chē)、電子垃圾回收等方面，已經(jīng)有一批中國公司成長(cháng)為全球領(lǐng)先者。
