藍色債券是創(chuàng )新全球海洋治理模式、拓寬藍色經(jīng)濟融資渠道的重要工具。2020年1月，中國銀保監會(huì )印發(fā)《關(guān)于推動(dòng)銀行業(yè)和保險業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的指導意見(jiàn)》，提出探索藍色債券。我國發(fā)展藍色債券市場(chǎng)具有必要性和可行性，應以可持續發(fā)展為核心理論，以綠色債券規則經(jīng)驗作為制度參考，在綠色債券市場(chǎng)基礎上予以逐步推動(dòng)。
日漸興起 拓寬投融資渠道
藍色債券是近年來(lái)國際上興起的一種新型海洋投融資工具，旨在通過(guò)公募、私募的方式向投資者籌集資金，專(zhuān)門(mén)用于藍色經(jīng)濟、海洋可持續發(fā)展等領(lǐng)域。作為公共治理的補充手段，藍色債券有助于釋緩公共資金供給壓力。
藍色債券的興起有著(zhù)特殊的時(shí)代背景。當前，全球海洋面臨著(zhù)海洋酸化、環(huán)境污染、防災減災、生物多樣性降低等諸多挑戰。2015年，聯(lián)合國可持續發(fā)展峰會(huì )通過(guò)了《2030年可持續發(fā)展議程》，將海洋可持續發(fā)展列入第14號目標（以下簡(jiǎn)稱(chēng)SDG14）。2018年，在肯尼亞內羅畢召開(kāi)的首屆“可持續的藍色經(jīng)濟全球會(huì )議”上，與會(huì )方對改善地球環(huán)境、促進(jìn)經(jīng)濟可持續發(fā)展作出了一系列金融支持承諾。為推進(jìn)實(shí)現SDG14，歐盟委員會(huì )、世界自然基金協(xié)會(huì )等推出了《藍色經(jīng)濟可持續投資原則》《可持續的藍色經(jīng)濟融資原則宣言》，藍色金融尤其是藍色債券逐漸成為推動(dòng)海洋環(huán)境保護、發(fā)展藍色經(jīng)濟的重要力量之一。
藍色債券市場(chǎng)的發(fā)展與綠色金融有著(zhù)密切聯(lián)系。當前，綠色金融在應對全球環(huán)境挑戰中發(fā)揮著(zhù)不可或缺的作用。1992年，聯(lián)合國環(huán)境規劃署與世界主要金融機構建立了“聯(lián)合國環(huán)境規劃署金融倡議”伙伴關(guān)系，旨在撬動(dòng)私營(yíng)部門(mén)的資金，提升金融機構的環(huán)境保護意識，共同促進(jìn)可持續發(fā)展融資。為提高投資效率，國際綠色債券市場(chǎng)逐漸分化為各類(lèi)主題債券，如氣候債券、能源債券等?？梢?jiàn)，傳統金融工具與聯(lián)合國可持續發(fā)展目標相結合，形成特定領(lǐng)域的主題債券，有助于提高市場(chǎng)參與者可持續發(fā)展意識。由于現有綠色主題債券未充分體現海洋保護，因此藍色債券的興起可為海洋主題債券開(kāi)辟新的發(fā)展空間。例如，2018年世界銀行推出了“主題債券倡議”，強調淡水和海洋的可持續發(fā)展，并在該主題框架下發(fā)行相關(guān)債券。藍色債券通常表現出綠色債券的許多特征，其本質(zhì)上仍是債務(wù)擔保證明，是綠色債券在海洋領(lǐng)域的應用。隨著(zhù)海洋可持續發(fā)展融資獲得更多關(guān)注，藍色債券將成為綠色主題債券在海洋領(lǐng)域特定化的一種新范式。具體而言，債券發(fā)行人在一定期限內向債券持有人支付利息，到期后退還初始投資金。通常，具有較高信用的國家、政策性金融機構作為發(fā)行方，這種固定收益類(lèi)證券能夠鼓勵更多的藍色項目落地實(shí)施。較之于股權融資，投資者無(wú)需面臨較高的兌付風(fēng)險，而發(fā)行方能夠在不改變自身內部結構的情形下獲得較低成本的資金支持。較之于銀行信貸，藍色債券的周期更長(cháng)，例如塞舌爾藍色主權債券的周期長(cháng)達10年，能滿(mǎn)足長(cháng)期項目投資需求。塞舌爾副總統文森特·梅里頓表示，藍色債券結合了公共和私人投資，成為促進(jìn)當地社區和經(jīng)濟發(fā)展倡議的一部分，不僅有利于塞舌爾漁業(yè)可持續發(fā)展，還將極大地提高當地海洋環(huán)境保護水平。
市場(chǎng)升溫 呈現多種發(fā)展模式
近年來(lái)，國際藍色債券市場(chǎng)不斷發(fā)展，呈現出海洋主題的綠色債券模式、藍色主權債券的塞舌爾模式、債?；Q債券的塞舌爾模式等多種債券模式。
海洋主題的綠色債券模式。目前，藍色債券尚無(wú)統一的定義與標準，通過(guò)現有的綠色債券框架發(fā)行藍色債券能夠在短期內籌集所需資金。例如，斐濟在國際金融公司、世界銀行協(xié)助下發(fā)起了涉海綠色主權債券。2018年4月，斐濟在倫敦證券交易所發(fā)行的涉海主題綠色債券進(jìn)行了外部獨立審查。此后，斐濟還計劃發(fā)行第二只綠色債券，并考慮將該債券直接標記為“藍色”。在缺乏藍色債券標準的情況下，綠色債券標準框架能夠為其發(fā)行提供參考。 與此類(lèi)似，2019年1月，北歐投資銀行發(fā)行了首只“北歐—波羅的海藍色債券”，旨在為波羅的海區域生物多樣性項目提供資金支持。該債券發(fā)行期為5年，票面利率為0.375%，發(fā)行總額約2.07億美元。但由于缺乏專(zhuān)門(mén)標準，該債券的外部評估實(shí)際上采取了綠色債券的認證標準。
藍色主權債券的塞舌爾模式。2018年10月，塞舌爾政府發(fā)行了世界首個(gè)藍色主權債券，旨在擴大海洋保護區，為塞舌爾發(fā)展藍色經(jīng)濟提供資金支持。該債券是首個(gè)明確標為“藍色”的債券，發(fā)行金額為1500萬(wàn)美元，期限為10年，利息支付為6.5%。世界銀行為其1/3的本金提供還款擔保，聯(lián)合國全球環(huán)境基金提供了500萬(wàn)美元優(yōu)惠貸款，這些方式有助于降低投資風(fēng)險，使票面實(shí)際利率從6.5%降至2.8%，幫助塞舌爾減緩債務(wù)負擔。
債?；Q債券的塞舌爾模式。債?；Q債券是指通過(guò)在次級債務(wù)市場(chǎng)上購買(mǎi)發(fā)展中國家債務(wù)，換取其環(huán)境保護行動(dòng)。塞舌爾模式下的債?；Q債券涉及海洋可持續發(fā)展，是藍色債券的一種類(lèi)型。 2016年，大自然保護協(xié)會(huì )向官方債權人“巴黎俱樂(lè )部”購買(mǎi)了塞舌爾的部分債務(wù)，與塞舌爾政府進(jìn)行了海洋保護行動(dòng)與債務(wù)的互換交易，金額為3000萬(wàn)美元，促使塞舌爾把更多的財政資金投入到海洋可持續發(fā)展。但限于新債權人購買(mǎi)能力，這種債務(wù)減免功能有限，只是一種激勵方式，難以作為發(fā)展中國家減免債務(wù)的主要工具。在互換過(guò)程中，中介費、法律費、貨幣轉換費等也增加了交易成本。盡管如此，對于小島嶼發(fā)展中國家而言，通過(guò)債務(wù)換取海洋環(huán)境保護行動(dòng)，依然是一種雙贏(yíng)舉措。
多措并舉 健全制度體系
2018年，《關(guān)于改進(jìn)和加強海洋經(jīng)濟發(fā)展金融服務(wù)的指導意見(jiàn)》《關(guān)于促進(jìn)海洋經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展的實(shí)施意見(jiàn)》《關(guān)于農業(yè)政策性金融促進(jìn)海洋經(jīng)濟發(fā)展的指導意見(jiàn)》等文件出臺，使藍色金融成為我國推動(dòng)海洋經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展的重要引擎。2020年初，中國銀保監會(huì )在《關(guān)于推動(dòng)銀行業(yè)和保險業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的指導意見(jiàn)》中提出探索藍色債券，為我國藍色債券市場(chǎng)發(fā)展指明了方向。 我國發(fā)展藍色債券具有一定可行性。當前，中國綠色債券發(fā)行量位居全球前列，市場(chǎng)需求持續擴大，為發(fā)展藍色債券奠定了市場(chǎng)基礎。中國是最早建立綠色金融法律體系的國家，在綠色債券法律制度建設方面積累了實(shí)踐經(jīng)驗。因此，未來(lái)我國可在政府引導的基礎上，以可持續發(fā)展為核心理論，以綠色債券規則經(jīng)驗作為制度參考，“軟法”“硬法”多措并舉，在綠色債券市場(chǎng)的基礎上逐步推動(dòng)藍色債券的發(fā)展。
首先，加強政策引導。藍色債券市場(chǎng)尚處于起步階段，應以政策引導作為外在推動(dòng)力，撬動(dòng)私營(yíng)部門(mén)的資金，利用捐贈基金、稅費、資源許可或使用費用等公共資金作為重要項目的擔保金，探索把長(cháng)效擔?；鹱鳛橐环N投資杠桿。
其次，推進(jìn)藍色債券標準制定?，F有綠色債券標準為藍色債券標準制定提供了基本框架，例如2015年氣候債券倡議組織發(fā)布的《氣候債券標準》、2016年國際資本市場(chǎng)協(xié)會(huì )發(fā)布的《綠色債券原則》等。同時(shí)，綠色債券評估機制也能為藍色債券第三方評估提供專(zhuān)業(yè)范本。藍色債券應通過(guò)獨立的第三方機構等對海洋可持續發(fā)展水平進(jìn)行信用評級，量化海洋生態(tài)環(huán)境對信用等級的影響。
最后，應注重“軟法”“硬法”并舉?！败浄ā笔且幏杜c促進(jìn)環(huán)境金融發(fā)展的現實(shí)選擇，能夠促進(jìn)管理理念、主體、機制、方法等方面的創(chuàng )新。但由于“軟法”自身特征和實(shí)施上的困難，呈現出認可度上的隨意性，因此“硬法”規范仍然是“軟法”發(fā)展中的一種必要規范供給。未來(lái)，我國可以依托“一帶一路”倡議制定具有“軟法”性質(zhì)的藍色債券標準或原則，在藍色債券市場(chǎng)發(fā)展初期階段積極探索具有“硬法”性質(zhì)的規則，通過(guò)綠色債券市場(chǎng)發(fā)展逐步帶動(dòng)藍色債券市場(chǎng)的開(kāi)發(fā)。
