綠色債券將迎來(lái)大發(fā)展。國務(wù)院2月22日印發(fā)的《關(guān)于加快建立健全綠色低碳循環(huán)發(fā)展經(jīng)濟體系的指導意見(jiàn)》（下稱(chēng)意見(jiàn)）提出，大力發(fā)展綠色金融。發(fā)展綠色信貸和綠色直接融資，加大對金融機構綠色金融業(yè)績(jì)評價(jià)考核力度。統一綠色債券標準，建立綠色債券評級標準。
五年前的2016年我國綠色債券市場(chǎng)正式啟動(dòng)。21世紀經(jīng)濟報道記者根據Wind數據統計顯示，五年來(lái)（截至2月23日）綠色債券發(fā)行只數合計為1159只，規模合計1.2萬(wàn)億。債券種類(lèi)包括企業(yè)債券、公司債券、中期票據、PPN和ABS等，發(fā)行主體包括金融企業(yè)與非金融企業(yè)。值得注意的是，今年2月上旬，首批碳中和債券（綠色債券的子品種）成功發(fā)行。
總體來(lái)看，我國綠色債券市場(chǎng)雖然起步晚，但發(fā)展較快，已成長(cháng)為全球第二大綠色債券市場(chǎng)。但綠色債券市場(chǎng)基礎總體薄弱，制度配套體系亟待完善，比如“綠色”界定標準不統一、評估認證體系不完善、信息披露不規范。
“廣義來(lái)看，綠色債券標準包含了綠色債券認定、綠色項目認定、綠色企業(yè)認定、信息披露等一系列標準。目前由于債券市場(chǎng)分割問(wèn)題，我國綠色債券市場(chǎng)存在著(zhù)諸多標準不一致的問(wèn)題，展望看綠色項目目錄的統一有望率先實(shí)現?！敝凶C鵬元評級資深研究員高慧珂對記者表示。
首批碳中和債券推出
“早前綠色融資渠道相對比較單一，主要依靠綠色信貸。綠色信貸占到所有貸款的比重在9%左右，未來(lái)這個(gè)比重還會(huì )再上升?！?中國人民銀行貨幣政策委員會(huì )委員、清華大學(xué)金融與發(fā)展研究中心主任馬駿此前對21世紀經(jīng)濟報道記者表示，“但綠色信貸存在期限錯配的問(wèn)題，僅僅依靠綠色信貸的融資渠道還不夠，還需要發(fā)展資本市場(chǎng)綠色項目融資功能?！?/p>
2015年12月，人民銀行發(fā)布《關(guān)于在銀行間債券市場(chǎng)發(fā)行綠色金融債券有關(guān)事宜公告》，并配套出臺《綠色債券支持項目目錄》。此后，發(fā)改委和上交所分別發(fā)布《綠色債券發(fā)行指引》和《關(guān)于開(kāi)展綠色公司債試點(diǎn)的通知》。
2016年1月，浦發(fā)銀行發(fā)行200億綠色金融債，由此拉開(kāi)綠色債券發(fā)行序幕。根據Wind數據，2016年綠色債券發(fā)行規模即達到2071億，此后穩步上升，至2019年達到3132億，2020年綠色債券發(fā)行規?；芈渲?263億。截至目前，綠色債券發(fā)行規模合計已達1.2萬(wàn)億。
“2020年發(fā)行規?；芈渲饕驗榫G色金融債發(fā)行規模銳減。受疫情影響，2020年商業(yè)銀行發(fā)行的金融債一半以上為小微金融債，資金向小微企業(yè)傾斜?！?高慧珂表示。
從發(fā)行主體看，綠色債券發(fā)行主體多元，既有政策性銀行、商業(yè)銀行，也有國有企業(yè)、民營(yíng)企業(yè)等。從占比看，非金融企業(yè)發(fā)行占比不斷提升，但以國有企業(yè)為主，民營(yíng)企業(yè)占比偏低。
去年中央經(jīng)濟工作會(huì )議將“做好碳達峰、碳中和工作”作為2021年的八項重點(diǎn)工作后，相關(guān)部門(mén)創(chuàng )新推出碳中和債。碳中和債作為綠色債券的子品種，主要指募集資金專(zhuān)項用于具有碳減排效益的綠色項目的債務(wù)融資工具，在綠色債務(wù)融資工具項下貼標“碳中和債”。
2月9日，南方電網(wǎng)、三峽集團、華能?chē)H、國家電投集團、四川機場(chǎng)集團、雅礱江水電等6家企業(yè)注冊的首批碳中和債成功發(fā)行。首批項目均為2年及以上中長(cháng)期債務(wù)融資工具，發(fā)行金額合計64億元，均為中票。
“中央經(jīng)濟工作會(huì )議對‘碳達峰’、‘碳中和’提出了明確的工作要求。監管機構也在鼓勵碳中和債的發(fā)行，在本批碳中和中票發(fā)行成功之后，預計交易所、發(fā)改委也會(huì )出臺相應的鼓勵政策，推動(dòng)碳中和債體系的完善?！睖夏橙虃腥耸勘硎?。
評級可參考ESG因素
綠色債券品種豐富，目前活躍的包括綠色公司債、綠色金融債、綠色債務(wù)融資工具（含中票、短融、PPN）、綠色企業(yè)債和綠色資產(chǎn)支持證券等品種。數據顯示，2020年綠色公司債發(fā)行量最大，為732.10億元，全年發(fā)行量首次取代綠色金融債，成為第一大綠色債券品種。而綠色企業(yè)債、綠色中期票據、綠色金融債發(fā)行規模分別為477億、350億、272億，分別占當年綠色債券發(fā)行規模的21%、15%、12%。
前述幾類(lèi)債券由人民銀行（交易商協(xié)會(huì )）、發(fā)改委、證監會(huì )（交易所）等部門(mén)分別監管，不同的監管模式也產(chǎn)生了差異化的業(yè)務(wù)標準。比如綠色企業(yè)債允許使用不超過(guò)50%的募集資金償還銀行貸款和補充運營(yíng)資金，綠色公司債券該比例要求為70%，而綠色債務(wù)融資工具募資只能用于項目投資。
再如信息披露方面，綠色公司債、綠色債務(wù)融資工具要求在定期報告中披露綠色債券募集資金使用情況、綠色產(chǎn)業(yè)項目進(jìn)展情況和環(huán)境效益等內容，而綠色企業(yè)債未作相關(guān)要求。
“鑒于我國債券市場(chǎng)分割局面已長(cháng)期存在，綠色債券認定標準、綠色企業(yè)認定標準統一面臨較大的障礙。因此，綠色項目目錄的統一有望最先實(shí)現，而信息披露標準也亟需統一?！?高慧珂表示。
實(shí)際上，2020年7月人民銀行、發(fā)改委、證監會(huì )聯(lián)合發(fā)布了《綠色債券支持項目目錄（2020年版）》（征求意見(jiàn)稿）。央行稱(chēng)，隨著(zhù)國內綠色債券市場(chǎng)的不斷發(fā)展，有必要盡快對兩個(gè)綠色債券支持項目（《綠色債券支持項目目錄（2015年版）》和《綠色債券發(fā)行指引》）的范圍進(jìn)行統一，并逐步實(shí)現與國際通行標準和規范的接軌。
除統一綠色債券標準外，此次意見(jiàn)還提出建立綠色債券評級標準的建議。目前國內評級機構對綠色債券的評級尚未脫離已有的評級框架和模型，不過(guò)一些機構已經(jīng)開(kāi)始重視綠色債券評級模型的研發(fā)。
和綠色評級相關(guān)的一個(gè)概念是綠色認證：綠色認證主要解決的是綠色債券是否“綠”的問(wèn)題，信用評級則主要是評估發(fā)行人對綠色債券的償債能力大小，評級級別的高低直接反應了企業(yè)發(fā)行債券的違約風(fēng)險高低，是債券發(fā)行定價(jià)的重要參考因素之一。如果信用評級機構能分析綠色程度與債券違約風(fēng)險之間的關(guān)系，并能評估綠色因素對債券違約風(fēng)險的影響，就可以把對“綠色”的評估推進(jìn)到可量化，使之成為債券定價(jià)的依據。
“國內評級機構可以借鑒國際經(jīng)驗，在評級時(shí)加強對綠色債券ESG因素的考量。ESG因素可能是考察信用評級的先行指標，因為ESG因素的變化在一段時(shí)間后可能會(huì )反應到公司的業(yè)務(wù)狀況或財務(wù)狀況的變化中?！备呋坨姹硎?，“建議國內評級機構可以加快建立持續跟蹤發(fā)行人ESG因素的機制，并明確ESG因素與發(fā)行人信用評級之間的聯(lián)系?！?/p>
來(lái)源:21世紀經(jīng)濟報道
