近期，中金公司、華泰等多家證券公司發(fā)布公告，表示收到中國證監會(huì )《關(guān)于中國國際金融股份有限公司自營(yíng)參與碳排放權交易的無(wú)異議函》。根據該無(wú)異議函，中國證監會(huì )對公司在境內合法交易場(chǎng)所自營(yíng)參與碳排放權交易無(wú)異議。華泰證券在公告中表示將根據相關(guān)規定和上述無(wú)異議函的要求，以服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟、降低全社會(huì )減排成本、推進(jìn)經(jīng)濟向綠色低碳轉型升級為目標，合規、審慎開(kāi)展碳排放權交易業(yè)務(wù)，并將相關(guān)業(yè)務(wù)納入全面風(fēng)險管理體系。
相關(guān)消息引發(fā)市場(chǎng)高度關(guān)注?！叭虆⑴c碳排放權交易，將進(jìn)一步豐富碳金融的參與主體，為企業(yè)降低碳排放提供更多的金融工具，加快碳市場(chǎng)金融屬性建設?！卑灿来笾腥A區金融服務(wù)氣候變化與可持續發(fā)展合伙人、ESG管理辦公室主任李菁在接受《金融時(shí)報》記者采訪(fǎng)時(shí)表示。
新玩家入場(chǎng) 業(yè)界期待碳金融產(chǎn)品解決碳市場(chǎng)流動(dòng)性不足
實(shí)際上，早在本次券商機構收到無(wú)異議函之前，業(yè)內人士已多次呼吁吸納金融機構進(jìn)入碳市場(chǎng)。不少專(zhuān)家認為，納入金融機構有助于提升碳市場(chǎng)的流動(dòng)性和活躍度，更好讓碳市場(chǎng)發(fā)揮作用。
所謂碳市場(chǎng)，就是給碳排放制定一個(gè)價(jià)格（即碳價(jià)），把企業(yè)技術(shù)改造、綠色金融、社會(huì )消費等隱形的減排成本“放在了臺面之上”，用碳價(jià)表現出來(lái)。而碳市場(chǎng)可通過(guò)市場(chǎng)機制實(shí)現供給和需求的匹配，實(shí)現均衡的價(jià)格。隨著(zhù)碳達峰、碳中和目標的提出，特別是全國碳市場(chǎng)的啟動(dòng)，通過(guò)“碳交易”來(lái)推動(dòng)低碳轉型被寄予厚望。
但是，碳市場(chǎng)要發(fā)揮作用，有賴(lài)于多元主體共同努力。盡管全國碳市場(chǎng)啟動(dòng)已一年多，履約完成度較高，但仍面臨交易活躍度不足等問(wèn)題，其中，我國碳市場(chǎng)交易的“潮汐現象”尤為值得探討，即全國碳市場(chǎng)臨近履約期市場(chǎng)活躍度相對較高，但其他時(shí)間活躍度較弱。而且，在整個(gè)交易周期中，市場(chǎng)流動(dòng)性明顯不足。天津大學(xué)馬寅初經(jīng)濟學(xué)院創(chuàng )院院長(cháng)、卓越教授張中祥分析，全國碳市場(chǎng)首個(gè)履約周期換手率只有2%，甚至低于北京、重慶、天津、湖北等試點(diǎn)碳市場(chǎng)的平均換手率5%。而同期歐盟碳市場(chǎng)換手率高達758%。
受訪(fǎng)專(zhuān)家普遍認為，交易品種單一、風(fēng)險管理工具缺乏正是造成全國碳市場(chǎng)活躍度流動(dòng)性不足的一個(gè)原因，而發(fā)力碳金融被視為有力的解決方案。興業(yè)銀行首席經(jīng)濟學(xué)家魯政委告訴《金融時(shí)報》記者，從歐盟碳市場(chǎng)的發(fā)展經(jīng)驗來(lái)看，碳金融衍生品，尤其是遠期與期貨產(chǎn)品對提高碳市場(chǎng)非履約期交易活躍度起到了重要作用，期貨成交量遠大于現貨成交量，與此同時(shí)，碳金融衍生品也能為市場(chǎng)主體提供對沖價(jià)格風(fēng)險的工具，便于企業(yè)更好地管理碳資產(chǎn)風(fēng)險敞口。而目前我國全國碳市場(chǎng)仍只有碳配額現貨交易，交易品種較為單一、風(fēng)險管理工具缺乏，因此控排企業(yè)也缺乏對碳配額資產(chǎn)進(jìn)行主動(dòng)管理的動(dòng)力。
本次多家券商機構收到證監會(huì )無(wú)異議函，就被視為推動(dòng)碳金融發(fā)展的一個(gè)重要契機。不過(guò)，值得提醒的是，無(wú)異議函并不意味著(zhù)券商將立刻開(kāi)始在碳市場(chǎng)交易方面“大干快上”。
李菁提醒，證監會(huì )此次發(fā)布的無(wú)異議函主要內容是允許該6家券商在境內合法交易場(chǎng)所進(jìn)行自營(yíng)碳交易，但不代表他們現在可以進(jìn)入全國碳市場(chǎng)，全國碳市場(chǎng)目前仍只允許控排企業(yè)進(jìn)行碳排放權交易。預計未來(lái)全國碳市場(chǎng)將放開(kāi)允許金融機構入場(chǎng)參與。
創(chuàng )新更多碳金融產(chǎn)品 更好服務(wù)碳市場(chǎng)參與主體
具體來(lái)看，券商機構等金融機構可以如何更好助力碳市場(chǎng)發(fā)展呢？早在2015年，國泰君安就首批獲得證監會(huì )碳交易牌照授權，參與試點(diǎn)碳市場(chǎng)，其探索也有一定的代表性。
記者了解到，展業(yè)以來(lái)，國泰君安先后完成證券公司首單CCER（國家核證自愿減排量）開(kāi)發(fā)交易、首單上海碳配額遠期交易等多項業(yè)務(wù)。此后，該公司還與哈投股份等機構簽訂《碳金融業(yè)務(wù)合作意向協(xié)議書(shū)》，在碳交易、碳金融創(chuàng )新方面展開(kāi)合作。合作內容包括但不限于碳配額排放（CEA）交易、CCER交易、CEA對CCER置換交易等。
在李菁看來(lái)，證券公司作為資本市場(chǎng)最重要的中介之一，直接連接投資和融資，在推進(jìn)碳達峰、碳中和這場(chǎng)全社會(huì )系統性變革中，扮演著(zhù)重要角色。例如，證券公司可以積極探索碳資產(chǎn)證券化等碳金融工具?！疤寂欧艡嘧鳛樽C券化的基礎資產(chǎn)，雖然沒(méi)有實(shí)物形態(tài)但有非常大的價(jià)值潛力，未來(lái)發(fā)展空間巨大?！彼硎?。
實(shí)際上，在此次多家券商收到無(wú)異函之前，金融管理部門(mén)已多次強調要發(fā)揮碳金融產(chǎn)品的重要作用。人民研究局課題組曾發(fā)布專(zhuān)題研究《推動(dòng)我國碳金融市場(chǎng)加快發(fā)展》，建議要“適當放寬準入，鼓勵相關(guān)金融機構和碳資產(chǎn)管理公司參與市場(chǎng)交易、創(chuàng )新產(chǎn)品工具”。該研究還提出，要鼓勵數字技術(shù)與碳金融深度融合，利用大數據、區塊鏈、智能投顧等先進(jìn)技術(shù)在客戶(hù)篩選、投資決策、交易定價(jià)、投/貸后管理、信息披露、投資者教育等方面提供更多支持。
相關(guān)的標準建設也在完善中。根據證監會(huì )2022年4月發(fā)布的《碳金融產(chǎn)品》標準（JR/T0244-2022)，碳金融產(chǎn)品可以分為三大類(lèi)：融資工具、交易工具和支持工具。其中碳金融交易類(lèi)工具包括碳遠期、碳期貨、碳期權和碳掉期，它們是對碳現貨市場(chǎng)的有效補充，更是豐富碳市場(chǎng)交易主體、交易品種和交易方式的重要途徑。碳金融交易類(lèi)產(chǎn)品的引入能夠通過(guò)較低的參與門(mén)檻和交易成本，吸引多樣化的市場(chǎng)主體參與碳交易，從而提升碳市場(chǎng)的價(jià)格發(fā)現效率和資源配置效率。
李菁解釋?zhuān)短冀鹑诋a(chǎn)品》標準將金融機構與控排企業(yè)并列，在規范上允許金融機構在發(fā)揮市場(chǎng)中介功能的基礎上，也能夠作為獨立主體參與融資工具交易，還可以利用信息優(yōu)勢發(fā)揮碳市場(chǎng)融資工具準入規定方面的約束作用，為此后金融機構全面參與碳市場(chǎng)交易做好準備?！白C券公司可以依據相關(guān)行業(yè)標準，為參與碳交易的企業(yè)、機構和個(gè)人客戶(hù)提供金融服務(wù)，如承銷(xiāo)（分銷(xiāo)）碳債券等業(yè)務(wù)。也可以探索未來(lái)發(fā)展碳金融衍生產(chǎn)品，為企業(yè)管理碳配額及碳價(jià)格風(fēng)險提供衍生品對沖服務(wù)?！彼硎?。
“碳期貨是最值得關(guān)注的碳金融產(chǎn)品?！敝醒胴斀?jīng)大學(xué)綠色金融國際研究院粵港澳大灣區綠色金融研究中心副主任郭敏平表示，期貨能夠大幅降低各類(lèi)顯性與隱性的碳交易成本。多元化市場(chǎng)主體的交易動(dòng)機、風(fēng)險偏好、價(jià)格預期、信息來(lái)源不同，尤其是不同控排企業(yè)在邊際減排成本上存在差異，更易于形成相對公允合理的碳價(jià)格遠期曲線(xiàn)，發(fā)揮碳價(jià)信號對低碳投資與減排實(shí)踐的引導激勵作用。
當然，要推動(dòng)包括券商機構在內的金融機構在碳市場(chǎng)大展身手，還需要碳市場(chǎng)主管機構等多方配合。李菁也提示，目前金融機構未被納入全國碳市場(chǎng)，一方面因為建設初期市場(chǎng)尚不平穩，碳市場(chǎng)仍被作為控制溫室氣體排放政策工具的定位，需嚴控金融風(fēng)險；另一方面，全國碳市場(chǎng)金融化建設的挑戰，也來(lái)自于碳配額及其相關(guān)制度的完善，如相關(guān)法律法規亟待出臺、數據質(zhì)量亟待提升、市場(chǎng)預期亟待明確等等?！疤貏e是去年數據造假事件讓主管機構對碳市場(chǎng)的發(fā)展越發(fā)慎重，本著(zhù)‘成熟一個(gè)、批準發(fā)布一個(gè)’的原則擴大碳市場(chǎng)覆蓋行業(yè)范圍，同理也適用于擴大交易主體?！彼硎?。
來(lái)源：中國金融新聞網(wǎng)
