繼中信證券、國泰君安證券宣布已獲得碳排放權交易資格后，中金公司、華泰證券、申萬(wàn)宏源證券、東方證券、中信建投、華寶證券6家券商也發(fā)布消息，宣布公司自營(yíng)參與碳排放權交易獲得證監會(huì )無(wú)異議函。至此，可參與碳排放權交易的券商達到8家。
對于券商的加入，業(yè)內人士普遍認為，準許券商進(jìn)場(chǎng)與現階段國內碳市場(chǎng)發(fā)展相呼應，對外釋放了金融監管部門(mén)主動(dòng)穩妥支持國內碳市場(chǎng)發(fā)展的積極信號，對日后提升碳市場(chǎng)活躍度與流動(dòng)性將起到積極作用。
傳遞監管支持信號
上述券商均在公告中稱(chēng)，將按照有關(guān)規定和相關(guān)要求，以服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟、降低全社會(huì )減排成本、推進(jìn)經(jīng)濟向綠色低碳轉型升級為目標，合規、審慎開(kāi)展業(yè)務(wù)，并將相關(guān)業(yè)務(wù)納入全面風(fēng)險管理體系。
其實(shí)，券商參與碳市場(chǎng)并不是新鮮事。德勤中國碳團隊介紹，中信證券于2014年、國泰君安證券于2015年就收到證監會(huì )批準自營(yíng)參與碳排放權交易。隨后上述機構均在相關(guān)領(lǐng)域開(kāi)展了眾多嘗試。
據《中國銀行保險報》記者了解，國泰君安于2016年正式涉及地方碳市場(chǎng)的碳配額交易。嘗試開(kāi)展的業(yè)務(wù)包括在上海、北京等碳交易所開(kāi)戶(hù)成為自營(yíng)會(huì )員；開(kāi)展國家核證自愿減排量（CCER）開(kāi)發(fā)交易業(yè)務(wù)；嘗試借碳、置換以及做市商交易等模式。2022年，國泰君安落地證券業(yè)首單掛鉤上海市碳排放配額的場(chǎng)外期權交易，并作為交易機構，參與香港國際碳市場(chǎng)Core Climate交易平臺的首批交易。中信證券在2021年加入碳排放權交易標準文本工作組和碳衍生品工作組，與交易商協(xié)會(huì )共同探討建立標準化碳排放權衍生品交易市場(chǎng)。
本次證監會(huì )出具無(wú)異議函的更大意義在于對外表達了支持的態(tài)度?！白C監會(huì )對這些證券公司在境內合法交易場(chǎng)所自營(yíng)參與碳排放權交易無(wú)異議，表示證監會(huì )對券商碳排放權交易參與范圍的態(tài)度放寬，對日后提升碳市場(chǎng)活躍度與流動(dòng)性、重視碳金融發(fā)展釋放了積極信號?！敝醒胴斀?jīng)大學(xué)綠色金融國際研究院院長(cháng)王遙表示。
我國雙碳政策是“1+N”政策體系。德勤中國碳團隊進(jìn)一步介紹，統領(lǐng)全局的“1”即《中共中央 國務(wù)院關(guān)于完整準確全面貫徹新發(fā)展理念做好碳達峰碳中和工作的意見(jiàn)》，其中明確提出“推進(jìn)市場(chǎng)化機制建設。依托公共資源交易平臺，加快建設完善全國碳排放權交易市場(chǎng)，逐步擴大市場(chǎng)覆蓋范圍，豐富交易品種和交易方式，完善配額分配管理”。此次券商獲得無(wú)異議函，是擴大市場(chǎng)覆蓋范圍、豐富交易品種和交易方式的具體落實(shí)。
同時(shí)，正在征求意見(jiàn)的《碳排放權交易管理暫行條例（草案修改稿）》中不僅重申了這一點(diǎn)，更進(jìn)一步提出國務(wù)院生態(tài)環(huán)境主管部門(mén)會(huì )同國務(wù)院市場(chǎng)監督管理部門(mén)、中國人民銀行和國務(wù)院證券監督管理機構、國務(wù)院銀行業(yè)監督管理機構，對全國碳排放權注冊登記機構和全國碳排放權交易機構進(jìn)行監督管理?！耙虼?，對于券商加入碳市場(chǎng)的安排正是國家相關(guān)政策穩步推進(jìn)的體現?！钡虑谥袊紙F隊表示。
有助于改善交易潮汐現象
自2021年7月16日開(kāi)啟以來(lái)，全國碳排放權交易市場(chǎng)廣受資本市場(chǎng)關(guān)注。第一個(gè)履約周期運行情況良好。據生態(tài)環(huán)境部《全國碳排放權交易市場(chǎng)第一個(gè)履約周期報告》，截至2021年12月31日，第一個(gè)履約周期共運行114個(gè)交易日，碳排放配額累計成交量1.79億噸，累計成交金額76.61億元?？傮w履約率為99.5%，1833家足額清繳，178家部分清繳。
雖然起步良好，但是國內的碳市場(chǎng)存在“交易主體較少、 交易較低”等問(wèn)題。據悉，目前碳交易市場(chǎng)的交易率僅有2%。
“目前生態(tài)環(huán)境部發(fā)布的相關(guān)法規政策，全國統一的碳交易市場(chǎng)暫不允許機構和個(gè)人參與碳交易，只允許控排企業(yè)間交易?！敝袊嗣翊髮W(xué)生態(tài)金融研究中心副主任藍虹介紹，目前進(jìn)入的控排企業(yè)只有電力行業(yè)，全國碳市場(chǎng)第一個(gè)履約周期共納入發(fā)電行業(yè)重點(diǎn)排放單位2162家。盡管監管部門(mén)提出要在2022年新增八大行業(yè)，但由于發(fā)現了一些數據造假事件，所以碳市場(chǎng)暫時(shí)沒(méi)有擴容。
“與國際上一些成熟碳市場(chǎng)相比，我國碳市場(chǎng)交易潮汐現象明顯?！蓖踹b表示。交易潮汐現象，即全國碳市場(chǎng)臨近履約期市場(chǎng)活躍度相對較高，但其他時(shí)間活躍度較弱。
王遙以國際碳市場(chǎng)情況為例，做了進(jìn)一步說(shuō)明。國際層面上看，歐盟碳市場(chǎng)（EU-ETS）保持了較高的市場(chǎng)活躍度和有效性，控排企業(yè)、金融機構及其他市場(chǎng)主體均可以便捷地參與碳交易，形成信息充分博弈后的市場(chǎng)均衡碳價(jià)格以有效引導減排實(shí)踐與投資；美國加利福尼亞州碳市場(chǎng)和區域溫室氣體減排行動(dòng)（RGGI）的配額拍賣(mài)市場(chǎng)向所有具備相關(guān)資格的主體開(kāi)放，包括但不限于公司、個(gè)人、非營(yíng)利性機構等，對外國公司參與配額競拍也無(wú)特殊限制。多元化市場(chǎng)主體的交易動(dòng)機、風(fēng)險偏好、價(jià)格預期、信息來(lái)源不同，尤其是不同控排企業(yè)在邊際減排成本上存在差異，更易于形成相對公允、合理的碳價(jià)格遠期曲線(xiàn)，發(fā)揮碳價(jià)信號對低碳投資與減排實(shí)踐的引導激勵作用。
德勤中國碳團隊也表達了相同的看法：“單純看交易活躍度指標，我們的活躍度確實(shí)比成熟碳市場(chǎng)低，盡管我國碳市場(chǎng)配額規模45億噸，歐盟碳交易市場(chǎng)不到20億噸，但歐盟碳交易的換手率卻是我國的100倍?！?/p>
不過(guò)，德勤中國碳團隊認為這是碳市場(chǎng)建設的必然過(guò)程，“歐盟碳市場(chǎng)是從2005年建立發(fā)展到今天的，經(jīng)歷了多個(gè)階段的改革和機制建設，市場(chǎng)的活躍度是整個(gè)經(jīng)濟社會(huì )各方面反映出來(lái)的結果?！?/p>
券商參與碳交易，則加速了碳排放權交易的流通性，并能促進(jìn)碳排放權價(jià)值的市場(chǎng)實(shí)現。王遙認為，券商自營(yíng)參與碳排放權交易，不僅將提升碳交易市場(chǎng)活躍度，同時(shí)也將進(jìn)一步豐富碳金融的參與主體，為企業(yè)降低碳排放提供更多的金融工具。
具體體現在，券商等金融機構在市場(chǎng)整體運行穩定、風(fēng)險可控的基礎上適時(shí)引入碳金融等衍生品創(chuàng )新，加快碳期貨產(chǎn)品及引入時(shí)間表、路線(xiàn)圖的研究進(jìn)程，進(jìn)一步提高碳配額的金融屬性，發(fā)揮其風(fēng)險管控、價(jià)格發(fā)現、增加市場(chǎng)流動(dòng)性等功能，將有利于引導形成有效碳價(jià)，并將碳價(jià)波動(dòng)控制在合理范圍內，從而對減排產(chǎn)生持續穩定的激勵，推動(dòng)減排效率進(jìn)一步提高，加快碳市場(chǎng)金融屬性建設。
藍虹認為，隨著(zhù)在資本市場(chǎng)碳排放權的價(jià)值貨幣化被確認，必然能推動(dòng)資本市場(chǎng)基于碳排放權價(jià)值一系列資本操作和運作的發(fā)展。例如，以碳排放權收益為基礎的碳債券等衍生品的發(fā)展，以及資本市場(chǎng)對其購買(mǎi)意愿的加強。
德勤中國碳團隊將這一影響概括為三方面：“提供流動(dòng)性、特定場(chǎng)景下化解風(fēng)險、創(chuàng )新交易機制和產(chǎn)品?！痹搱F隊認為，包括券商在內的各類(lèi)金融機構具有較為豐富的金融產(chǎn)品交易經(jīng)驗和較為雄厚的資金實(shí)力，根據碳市場(chǎng)實(shí)際需要包括券商在內的各類(lèi)金融機構加入碳市場(chǎng)對于提升市場(chǎng)交易活躍度和風(fēng)險對沖都將起到積極作用。以韓國碳市場(chǎng)為例，從2019年起，韓國政府就指定了若干家金融機構作為做市商參與碳市場(chǎng)，以增加市場(chǎng)流動(dòng)性。截至2021年，共指定5家金融機構作為做市商。
