當前，全國碳排放權交易市場(chǎng)（下稱(chēng)全國碳市場(chǎng)）有“降溫”跡象。2月17日，全國碳市場(chǎng)再次出現“單日無(wú)成交”現象，這已是節后全國碳市場(chǎng)第5次出現此現象。期貨日報記者注意到，自去年年底結束“2023年度配額清繳工作”以來(lái)，全國碳市場(chǎng)活躍度持續下降，“潮汐現象”明顯，即臨近履約期交易量明顯放大，碳價(jià)跟隨上漲;其他時(shí)間段交易量較低，碳價(jià)也隨之下降。
未來(lái)，碳市場(chǎng)的“潮汐現象”有望改善。日前，中國證監會(huì )發(fā)布《關(guān)于資本市場(chǎng)做好金融“五篇大文章”的實(shí)施意見(jiàn)》（下稱(chēng)《意見(jiàn)》）。在綠色金融方面，《意見(jiàn)》提出，穩妥有序推進(jìn)碳期貨市場(chǎng)建設和碳排放權期貨研發(fā)上市，支持符合條件的金融機構在依法合規、風(fēng)險可控前提下參與碳排放權交易。對此，業(yè)內人士認為，期貨市場(chǎng)具有發(fā)現價(jià)格、管理風(fēng)險、配置資源等功能，對穩定企業(yè)經(jīng)營(yíng)、活躍商品流通、服務(wù)保供穩價(jià)發(fā)揮著(zhù)積極作用。推出碳排放權相關(guān)的期貨和期權產(chǎn)品，可以幫助市場(chǎng)參與者進(jìn)行風(fēng)險管理，通過(guò)活躍交易行為，提高碳市場(chǎng)的流動(dòng)性。
碳排放權期貨有助于提升市場(chǎng)活躍度
碳排放權交易機制是落實(shí)我國“雙碳”目標的核心政策工具之一，通過(guò)碳價(jià)格信號引導企業(yè)控排，兼具靈活性和經(jīng)濟效率。不過(guò)，當前全國碳市場(chǎng)僅限于現貨市場(chǎng)交易，參與方主要是與碳排放相關(guān)的企業(yè)，以電力企業(yè)為主，市場(chǎng)相對封閉。
去年，碳排放權市場(chǎng)政策密集出臺，全國碳市場(chǎng)交易量進(jìn)一步活躍。數據顯示，截至2024年年底，全國碳排放權交易市場(chǎng)配額累計成交量6.3億噸，累計成交額430.33億元。其中，2024年配額成交量1.89億噸，成交額181.14億元，創(chuàng )全國碳市場(chǎng)2021年上線(xiàn)交易以來(lái)年成交金額新高。但今年春節前后，全國碳市場(chǎng)出現明顯“降溫”。
談及當前全國碳市場(chǎng)交易量仍不穩定的原因，廣東埃文低碳科技副總經(jīng)理兼總工程師高國輝認為，當前我國碳市場(chǎng)具有“潮汐現象”。此外，目前全國碳市場(chǎng)只有現貨交易，且受政策影響較大。碳市場(chǎng)的波動(dòng)有較為明顯的履約驅動(dòng)性質(zhì)，即每次臨近履約期尾聲，碳配額往往量?jì)r(jià)齊漲；等到配額清繳工作結束，交易量又明顯降低。
隨著(zhù)碳排放權交易市場(chǎng)建設穩步推進(jìn)，全國碳市場(chǎng)制度建設方面的短板日益明顯，上市碳排放權期貨被業(yè)內視為豐富碳金融產(chǎn)品發(fā)展的一個(gè)重點(diǎn)領(lǐng)域。
業(yè)內人士認為，期貨市場(chǎng)具有發(fā)現價(jià)格、管理風(fēng)險、配置資源等功能，期貨市場(chǎng)適時(shí)推出碳排放權相關(guān)的期貨和期權產(chǎn)品，可以幫助市場(chǎng)參與者進(jìn)行風(fēng)險管理，通過(guò)活躍的交易行為提高碳市場(chǎng)的流動(dòng)性，使碳交易更為高效。
安永大中華區ESG可持續發(fā)展主管合伙人李菁認為，金融衍生品對市場(chǎng)會(huì )起到“放大器”作用，能夠支撐形成有效的市場(chǎng)價(jià)格，碳市場(chǎng)也不例外。比如，歐盟碳市場(chǎng)絕大部分的交易來(lái)自衍生品。因此，未來(lái)我國碳金融產(chǎn)品的發(fā)展空間非常大。
“目前我國碳市場(chǎng)僅有現貨交易模式，企業(yè)無(wú)法有效通過(guò)金融工具對沖碳價(jià)在長(cháng)期上漲過(guò)程中面臨的成本風(fēng)險?！敝行牌谪浤茉崔D型與碳中和組負責人張默涵表示，從海外碳市場(chǎng)的發(fā)展來(lái)看，歐洲碳期貨的年度交易量超過(guò)70億噸，其中大部分的交易量集中在期貨市場(chǎng)。同時(shí)，從歐洲碳配額期貨持倉也能夠發(fā)現，歐洲控排企業(yè)在積極使用碳配額套期保值工具，對沖未來(lái)碳價(jià)波動(dòng)風(fēng)險，從而穩定企業(yè)生產(chǎn)成本。
推出碳排放權期貨，也能提升我國在國際碳市場(chǎng)的影響力。高國輝表示，我國作為全球最大的碳市場(chǎng)，推出碳排放權期貨將增強我國在國際碳市場(chǎng)中的話(huà)語(yǔ)權和核心競爭力，為應對氣候變化的國際談判提供有力支持。
需加強市場(chǎng)主體對期貨市場(chǎng)的認知
盡管推出碳排放權期貨一直是我國碳市場(chǎng)發(fā)展的重大既定目標，并寫(xiě)入了多個(gè)重要文件，但當前我國推出碳排放權期貨仍面臨不少挑戰。廣發(fā)期貨發(fā)展研究中心總經(jīng)理趙亮認為，我國碳排放權期貨市場(chǎng)發(fā)展面臨的首要挑戰在于跨部門(mén)治理協(xié)調的復雜性。一方面，碳排放權期貨交易體系需同時(shí)銜接環(huán)保部門(mén)的配額分配機制、第三方機構的CCER核證流程及金融監管部門(mén)的市場(chǎng)規則制定，實(shí)際操作中部門(mén)間數據共享機制尚未完全打通，如地方試點(diǎn)市場(chǎng)與全國碳市場(chǎng)配額轉換規則尚未完全統一，導致期貨合約設計面臨數據真實(shí)性驗證難題。另一方面，CCER項目重啟后減排量的認證標準、交易規則如何與期貨市場(chǎng)掛鉤，仍需生態(tài)環(huán)境部與金融監管部門(mén)共同細化指引，這種協(xié)調成本可能延緩市場(chǎng)創(chuàng )新進(jìn)度。
此外，記者注意到，碳排放權期貨市場(chǎng)尚處于起步階段，相關(guān)交易規則、市場(chǎng)監管機制還有待進(jìn)一步確認。
李菁告訴記者，在法律法規方面，雖有《碳排放權交易管理暫行條例》，但缺失專(zhuān)門(mén)針對碳排放權期貨的法規細則，交易各關(guān)鍵環(huán)節規定不明，難以規范市場(chǎng)、保障權益。同時(shí)，其與《期貨交易管理條例》等現有法律的銜接有待解決，從而避免沖突與監管空白。
中信建投期貨研究所聯(lián)席負責人田亞雄也認為，碳排放權期貨的推出需要完備的制度建設、完善的基礎設施以及健全的法律體系。
穩定活躍的現貨市場(chǎng)是期貨市場(chǎng)發(fā)展的基礎。業(yè)內人士認為，當前全國碳市場(chǎng)的現貨基礎有待夯實(shí)，相關(guān)主體也需進(jìn)一步加深對期貨市場(chǎng)的認知。
“當前，我國碳市場(chǎng)的交易量和活躍度相對較低，市場(chǎng)流動(dòng)性不足，導致交易成本增加，價(jià)格波動(dòng)較大，影響市場(chǎng)效率?！备窳执笕A期貨首席專(zhuān)家王駿表示，由于缺乏多元的參與者，導致市場(chǎng)流動(dòng)性不足，也進(jìn)一步影響了投資者信心。同時(shí)，許多企業(yè)和投資者對碳市場(chǎng)的認知不足，缺乏參與積極性，從而限制了市場(chǎng)的規模和深度。
碳期貨市場(chǎng)發(fā)展蓄勢以待
作為促進(jìn)我國實(shí)體經(jīng)濟發(fā)展不可或缺的金融力量，期貨行業(yè)應積極主動(dòng)聚焦產(chǎn)業(yè)需求創(chuàng )新服務(wù)，在助推碳排放權建設方面貢獻“期貨力量”。
廣期所自設立之初，便肩負著(zhù)服務(wù)綠色發(fā)展的重要使命，制定了服務(wù)綠色發(fā)展的系列品種規劃。據了解，近年來(lái)，廣期所穩步推動(dòng)碳排放權等戰略品種研發(fā)，圍繞合約規則設計的重難點(diǎn)問(wèn)題開(kāi)展專(zhuān)題研究和實(shí)地調研。比如，與清華大學(xué)、國家氣候戰略中心、信息中心、中電聯(lián)等智庫機構建立合作關(guān)系；基于研究成果編寫(xiě)《期貨市場(chǎng)完善碳定價(jià)機制探究》一書(shū)，提出我國發(fā)展碳期貨的思路；與德意志交易所集團及其旗下歐洲能源交易所（EEX）簽署諒解備忘錄，其中提出在碳排放權產(chǎn)品互掛、數據合作等方面定期溝通。當前，廣期所已基本完成碳排放權期貨合約制度的設計方案，接下來(lái)將穩妥推進(jìn)碳排放權期貨上市，做精做細碳市場(chǎng)基礎研究，完善碳排放權合約制度關(guān)鍵設計。
順應綠色發(fā)展潮流，期貨公司也早有準備。據中信建投期貨副總經(jīng)理祝強介紹，他們公司正積極配合相關(guān)監管部門(mén)，參與綠色低碳期貨期權品種的研發(fā)與設計工作。同時(shí)，積極開(kāi)展面向實(shí)體經(jīng)濟企業(yè)的專(zhuān)項培訓和宣傳活動(dòng)，幫助企業(yè)了解綠色低碳期貨期權等金融工具的特點(diǎn)、功能和應用場(chǎng)景，以及提高企業(yè)管理層和相關(guān)業(yè)務(wù)人員的金融知識水平和風(fēng)險管理意識。
搶先機， 贏(yíng)未來(lái)。趙亮建議，期貨公司可以聯(lián)合廣期所搭建碳市場(chǎng)模擬交易平臺和投教體系，組織實(shí)體企業(yè)參與涵蓋碳配額拍賣(mài)、CCER對沖及跨期套利等場(chǎng)景的實(shí)戰演練；開(kāi)發(fā)模塊化培訓課程，包括碳排放核算基礎、期貨套保策略設計等內容，并聯(lián)合第三方大宗商品咨詢(xún)機構為企業(yè)提供定制化解決方案，如針對電力企業(yè)設計“綠電+碳期貨”組合期現交易操作手冊，幫助其將培訓成果轉化為實(shí)際風(fēng)險管理能力。
來(lái)源：期貨日報
