文章轉載自 科學(xué)出版社 公眾號
中國國際經(jīng)濟交流中心資深專(zhuān)家、國際貨幣基金組織原副總裁，中國人民銀行原副行長(cháng)。近年來(lái)，他致力于低碳轉型和可持續金融領(lǐng)域的研究，在這一領(lǐng)域主持完成了國家自然科學(xué)基金研究課題、刊發(fā)多篇前瞻性論文、并為多個(gè)部門(mén)提供相關(guān)政策咨詢(xún)。
《范式變更：零碳金融和宏觀(guān)政策》（朱民等著(zhù). 北京：科學(xué)出版社，2024.3）是國家自然科學(xué)基金應急管理項目“雙碳目標下我國零碳金融宏觀(guān)管理框架和政策研究”的研究成果。總課題組和6個(gè)子課題組在項目的研究過(guò)程中，運用規范的科學(xué)方法，從探討理論基礎、評介國外經(jīng)驗、完善總體框架、分析實(shí)施難點(diǎn)四個(gè)方面加強創(chuàng )新和貢獻，努力探尋理論、事實(shí)、思想和邏輯的邊界，以期對政府決策形成具有針對性、及時(shí)性和可行性的科學(xué)支持。項目取得了豐富的政策研究成果，多篇報告獲得國家級領(lǐng)導的肯定性批示，產(chǎn)生了廣泛而積極的政策影響。
經(jīng)濟走向碳中和，金融走向零碳金融。碳中和的長(cháng)潮和大浪將推動(dòng)金融體系的范式變更，構建零碳金融的新宏觀(guān)政策框架。在經(jīng)濟碳中和轉型的過(guò)程中，金融業(yè)要以零碳金融為抓手，把握全球零碳轉型的歷史機遇，全面而深刻地進(jìn)行創(chuàng )新和發(fā)展。
實(shí)現碳達峰、碳中和是中國經(jīng)濟可持續發(fā)展的“范式轉變”，也必然推動(dòng)中國金融的“范式轉變”，向支持人與自然和諧共生的“零碳金融”全面轉型，在新發(fā)展理念下努力實(shí)現金融業(yè)的中國式現代化。黨的二十大報告強調“構建高水平社會(huì )主義市場(chǎng)經(jīng)濟體制”，提出“健全宏觀(guān)經(jīng)濟治理體系，發(fā)揮國家發(fā)展規劃的戰略導向作用”，也強調“推動(dòng)綠色發(fā)展，促進(jìn)人與自然和諧共生”，“協(xié)同推進(jìn)降碳、減污、擴綠、增長(cháng)”。國家戰略為發(fā)展與碳中和相一致的零碳金融指明了方向和核心要求。
國際上，碳中和已經(jīng)成為全球共識，是全球未來(lái)發(fā)展的大趨勢，格拉斯哥全球氣候峰會(huì )拉開(kāi)了全球零碳金融轉型的大幕。西方主要經(jīng)濟體紛紛從既有支持環(huán)保、綠色、氣候、可持續的金融政策、制度和市場(chǎng)出發(fā)，致力于從金融的理論、政策、實(shí)踐、國際競合等各個(gè)層面轉向零碳金融，打造和推廣具有本土優(yōu)勢與發(fā)展潛力的新金融模式，以在未來(lái)全球零碳金融治理格局中占據先發(fā)和主導地位。發(fā)展零碳金融成為全球圍繞實(shí)現碳中和開(kāi)展合作和競爭的關(guān)鍵領(lǐng)域。
中國自2015年開(kāi)始全面構建綠色金融戰略體系，短短幾年時(shí)間已取得長(cháng)足的發(fā)展和亮眼的成績(jì)，在綠色金融頂層設計和體系建設、綠色金融產(chǎn)品和服務(wù)創(chuàng )新、氣候環(huán)境風(fēng)險管理政策設計、地區綠色金融和氣候投融資實(shí)踐、綠色金融國際合作等方面走在全球前列，在政策探索和市場(chǎng)實(shí)踐方面都為向零碳金融轉型奠定了良好的基礎。
▲ 中國構建綠色金融體系的宏觀(guān)管理框架
在全球實(shí)現碳中和進(jìn)程和向零碳金融轉型過(guò)程中，中國金融正和國際金融業(yè)處于同一起跑線(xiàn)上。彌合綠色金融和零碳金融之間的差距，需要實(shí)現概念上的突破，也需要構建一個(gè)全面的整體政策框架和機制，將未來(lái)的需求和現狀連接起來(lái)，以全新的零碳金融體系和零碳金融模式全面支持實(shí)現碳中和轉型所要求的經(jīng)濟社會(huì )系統性變革。構建我國零碳金融將包括建立支持中國經(jīng)濟碳中和轉型的零碳投融資體系，管理現有金融資產(chǎn)負債表從高碳到低碳的重置風(fēng)險，構建零碳金融宏觀(guān)管理框架，發(fā)展和國際接軌的零碳金融市場(chǎng)，以及中國金融機構在過(guò)程中實(shí)現自身的全面零碳轉型。構建零碳金融的過(guò)程為中國金融踐行新發(fā)展理念、“換道超車(chē)”走向世界前列提供了歷史機遇，也將體現中國金融貢獻世界零碳新金融體系建設的責任和擔當。
▲ 中國零碳金融宏觀(guān)管理的整體設想及架構
《范式變更：零碳金融和宏觀(guān)政策》提出了“雙碳”目標下構建我國零碳金融宏觀(guān)管理框架和政策體系的總體思路，重點(diǎn)討論了支持零碳金融發(fā)展的五個(gè)重要政策支柱：財政金融協(xié)同政策、結構性宏觀(guān)貨幣政策、信息披露框架、新資本監管框架和金融市場(chǎng)投融資機制。也討論了零碳金融在碳達峰、碳中和兩階段的發(fā)展戰略與政策。
本書(shū)圍繞“雙碳目標下我國零碳金融宏觀(guān)管理框架和政策研究”的研究指南，共分為八個(gè)部分。各部分內容簡(jiǎn)介如下。
第一章提出“雙碳”目標下構建中國零碳金融宏觀(guān)管理框架的總體思路。主要探討理論依據和國際發(fā)展，從碳中和帶來(lái)經(jīng)濟范式變更的高度，創(chuàng )新提出金融范式的必然改變和構建宏觀(guān)管理框架的重要性。剖析了零碳金融理念演化邏輯和內涵，總結了中國綠色金融發(fā)展的成效和經(jīng)驗，提出構建我國零碳金融宏觀(guān)管理框架的藍圖、路線(xiàn)、坐標與協(xié)調機制，并進(jìn)一步整體概述支持碳中和的財政貨幣金融政策協(xié)同、結構性貨幣政策、信息披露、巴塞爾ESG（environmental、social、governance）資本監管、零碳金融市場(chǎng)建設、零碳金融國際合作和競爭等政策方向。
第二章圍繞支持零碳金融發(fā)展的財政金融協(xié)同政策展開(kāi)，指出財政政策是國家宏觀(guān)調控最有力的工具，其與金融政策協(xié)同的“政府指導+市場(chǎng)主導”模式能有效引入資金活水，管理零碳轉型中的各類(lèi)風(fēng)險，是構建完善零碳金融體系的重要工具。針對我國財政金融政策協(xié)同支持零碳金融發(fā)展的多維結構和時(shí)間、空間特點(diǎn)，下一步應完善政策協(xié)同頂層設計，創(chuàng )新多元化、市場(chǎng)化融資機制，強化區域政策協(xié)同，探索財政貨幣政策協(xié)同新路徑，促進(jìn)零碳金融發(fā)展行穩致遠。為“雙碳”目標的實(shí)現和經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展提供有力保障。
第三章研究支持零碳金融發(fā)展的結構性貨幣政策。該章提出隨著(zhù)全球經(jīng)濟逐步轉向低碳甚至零碳發(fā)展模式，必然要求資金從高碳行業(yè)更多地流向低碳領(lǐng)域。中央銀行作為宏觀(guān)調控的重要部門(mén)，可通過(guò)綠色結構性貨幣政策的激勵引導作用，糾正市場(chǎng)高碳偏好，緩解金融機構資產(chǎn)負債表從高碳到低碳轉型的重置風(fēng)險，推動(dòng)金融機構業(yè)務(wù)零碳轉型和維護金融穩定。當前，包括我國在內的多個(gè)國家和地區結合本地區實(shí)際，推出各具特色的綠色結構性貨幣政策實(shí)踐，取得了較好成效。該章研究發(fā)現，僅依靠央行綠色結構性貨幣政策支持零碳金融是不夠的，還應與碳市場(chǎng)等更多政策工具相配合，以取長(cháng)補短、相得益彰。
第四章聚焦零碳金融信息披露的國際競爭和未來(lái)框架。在零碳金融信息披露受到國際社會(huì )廣泛關(guān)注的背景下，應如何與先行國家零碳金融信息披露制度實(shí)踐接軌，并結合我國的基本國情，設計我國零碳金融信息披露的制度與監管是亟須回答的問(wèn)題。該章從兩方面探討構建我國零碳金融信息披露制度體系。一方面，重點(diǎn)關(guān)注碳排放的核算披露并歸納了零碳信息披露的目標和主要內容；另一方面，探討了我國資本市場(chǎng)上零碳金融信息供求匹配的摩擦，討論零碳金融信息披露制度框架，并為提升監管效率提供思路和方案。
第五章研究零碳金融信息披露的政策框架和市場(chǎng)實(shí)踐。零碳金融信息披露制度是零碳金融體系重要的基礎性制度，是解決披露主體和市場(chǎng)相關(guān)方氣候信息不對稱(chēng)問(wèn)題，發(fā)揮市場(chǎng)力量配置氣候資源，實(shí)現碳中和目標的制度保障。當前境外零碳信息披露準則和相關(guān)制度發(fā)展迅速，值得我們借鑒并設計符合本國實(shí)際的零碳信息披露路徑。該章總結了成熟市場(chǎng)零碳信息披露政策的制定實(shí)施經(jīng)驗以及國際準則的最新進(jìn)展，深入了解我國企業(yè)和金融機構在零碳信息披露方面的現狀與訴求，研究并提出對零碳金融信息披露制度發(fā)展的思考與建議。
第六章關(guān)注零碳金融的新資本監管框架研究。資本監管是銀行業(yè)監管的核心舉措，國內外政策實(shí)踐均未正式納入零碳因素，不利于長(cháng)期的零碳經(jīng)濟轉型。該章立足于資本監管的三大支柱，嘗試在第一支柱中考慮差異化的綠色資產(chǎn)風(fēng)險權重，在第二支柱中引入氣候風(fēng)險監管，在第三支柱中逐步完善氣候環(huán)境信息披露制度，以突破巴塞爾協(xié)議III，構建零碳金融的新資本監管框架。該章首先估計差異化綠色資產(chǎn)風(fēng)險權重的可能效果，其次提出使用ESG評級作為氣候風(fēng)險壓力測試的新數據源，最后建立“環(huán)境-資本”融合信息披露的新模式。
第七章研究推動(dòng)零碳金融市場(chǎng)發(fā)展的投融資機制。該章著(zhù)眼于國家戰略需求和國際研究前沿，探究如何建立健全零碳金融市場(chǎng)的投融資體系，從而更好地服務(wù)零碳金融市場(chǎng)各交易主體，實(shí)現資金更高效流通，提高資金利用效率，這有助于推動(dòng)金融資源更合理地配置，助力碳中和目標的實(shí)現。該章聚焦于研究零碳金融市場(chǎng)中最為關(guān)鍵的零碳投融資體系的融資機制、投資機制及碳定價(jià)機制等問(wèn)題，在學(xué)習借鑒國際經(jīng)驗的同時(shí)，立足于中國金融市場(chǎng)發(fā)展現狀，提出政策建議。
第八章論述“雙碳”目標和零碳金融兩階段發(fā)展戰略與政策。提出由于“雙碳”目標下經(jīng)濟發(fā)展內涵與模式的深刻變化，金融需求總量、金融支持方向、金融支持結構、金融風(fēng)險、金融配套等均將出現新的特征，因此零碳金融模式下，碳達峰階段、碳中和階段的關(guān)鍵路線(xiàn)也呈現出各自的特點(diǎn)，并共同構成了零碳金融的組成部分，同時(shí)也需要相適應的宏觀(guān)管理體制與微觀(guān)監管框架，在守正創(chuàng )新中以系統化的方式推動(dòng)零碳金融體系建立。
總體而言，構建我國零碳金融宏觀(guān)管理框架是支持國家實(shí)現“雙碳”目標的重要戰略舉措，各課題組從理論和制度創(chuàng )新出發(fā)，結合國際國內實(shí)踐，力求能為零碳金融頂層設計和政策制定提供依據，為我國零碳金融轉型提供理論和實(shí)踐幫助。
