“雙碳”目標下，清潔能源巨大的增長(cháng)空間帶來(lái)了龐大的資金需求，綠色金融作為支持經(jīng)濟綠色發(fā)展的重要支撐，在促進(jìn)清潔能源發(fā)展方面已有顯著(zhù)成效。然而，目前清潔能源項目經(jīng)濟效益不確定因素增多、綠色金融投放較為集中、產(chǎn)融對接不夠暢通等問(wèn)題較為明顯。未來(lái)，要用好綠色金融充分支持清潔能源發(fā)展，建議從完善清潔能源價(jià)格市場(chǎng)化形成機制、夯實(shí)綠色金融支持能力以及暢通金融資源與清潔能源產(chǎn)業(yè)的合作渠道等方面持續突破。
清潔能源發(fā)展帶來(lái)巨大金融需求
江西泰和風(fēng)力發(fā)電助力綠色發(fā)展。圖/中經(jīng)視覺(jué) 鄧和平 攝
“雙碳”目標下，構建“清潔低碳”的現代能源體系成為我國能源發(fā)展的重要方向，清潔能源大規模發(fā)展將帶來(lái)巨大的金融需求。全球能源體系正面臨結構低碳化、系統多元化、產(chǎn)業(yè)智能化等深刻變革，隨著(zhù)我國清潔能源發(fā)展逐漸處于世界前列，加快構建“清潔低碳、安全高效”的現代能源體系，不僅是保障國家能源安全、如期實(shí)現碳達峰、碳中和的內在要求，也成為推動(dòng)經(jīng)濟社會(huì )高質(zhì)量發(fā)展的重要支撐。當前清潔能源發(fā)展成效顯著(zhù)，增長(cháng)空間仍然明顯。從發(fā)展成效來(lái)看，2022年，我國光伏裝機容量393127兆瓦，風(fēng)力渦輪機裝機容量365965兆瓦，清潔能源裝機總量已超過(guò)煤電，成為能源供給的重要動(dòng)能。從增長(cháng)空間來(lái)看，2022年，水電、核電、風(fēng)電、太陽(yáng)能發(fā)電等清潔能源消費占能源消費總量比重升至17.4%，但相較“2060年消費比重達80%”的目標，還有巨大的增長(cháng)空間。市場(chǎng)機構預測，清潔能源基礎設施建設驅動(dòng)的投資需求將達到100萬(wàn)億元，而實(shí)現能源系統凈零轉型所需投資將超過(guò)200萬(wàn)億元。
“雙碳”目標下綠色金融正加快助力清潔能源發(fā)展。綠色金融指為支持環(huán)境改善、應對氣候變化和資源節約高效利用的經(jīng)濟活動(dòng)，即對環(huán)保、節能、清潔能源、綠色交通、綠色建筑等領(lǐng)域的項目投融資、項目運營(yíng)、風(fēng)險管理等提供的金融服務(wù)。自2016年《關(guān)于構建綠色金融體系的指導意見(jiàn)》發(fā)布以來(lái)，我國已構建較為完善的綠色金融體系，在頂層設計、標準體系、市場(chǎng)產(chǎn)品、地方創(chuàng )新與國際合作等方面取得顯著(zhù)進(jìn)展。綠色金融發(fā)展邏輯與清潔能源發(fā)展所蘊含的“清潔高效”的內涵不謀而合，因而不論是從有關(guān)標準還是從市場(chǎng)表現來(lái)看，綠色金融均對清潔能源發(fā)展起到支撐作用。
從有關(guān)標準來(lái)看，綠色金融助力推動(dòng)能源綠色低碳轉型效率及服務(wù)水平提升?！毒G色產(chǎn)業(yè)指導目錄（2019年版）》和《綠色債券支持項目目錄（2021年版）》明確指出，清潔能源設施建設和運營(yíng)、能源系統高效運行等清潔能源產(chǎn)業(yè)、城鎮能源基礎設施清潔化與智能化建設運營(yíng)和改造等能源基礎設施綠色升級產(chǎn)業(yè)，以及電力需求側管理服務(wù)等能源綠色服務(wù)產(chǎn)業(yè)均屬于綠色金融支持范疇。
從市場(chǎng)表現來(lái)看，各類(lèi)綠色金融產(chǎn)品加速應用于清潔能源產(chǎn)業(yè)發(fā)展。一是投向清潔能源產(chǎn)業(yè)的綠色信貸余額持續增長(cháng)，占總綠色信貸余額比例較高?？偭糠矫?，投向清潔能源產(chǎn)業(yè)的綠色信貸余額由2021年一季度末的3.4萬(wàn)億元增長(cháng)至2023年二季度末的6.8萬(wàn)億元，累計增幅達100%；占比方面，清潔能源產(chǎn)業(yè)綠色信貸在綠色貸款余額中比例穩定，持續高于25%。二是境內能源產(chǎn)業(yè)綠色債券發(fā)行規模、數量以及占總綠色債券發(fā)行規模比例持續增加。截至2022年末，我國境內能源產(chǎn)業(yè)綠色債券發(fā)行規模已突破2000億元，發(fā)行數量增至143只，境內能源產(chǎn)業(yè)綠色債券發(fā)行規模占境內普通綠色債券發(fā)行規模比重從2016年7.55%升至30.30%。三是綠色保險產(chǎn)品正逐漸向能源綠色低碳轉型領(lǐng)域拓展。中國保險行業(yè)協(xié)會(huì )發(fā)布的《綠色保險分類(lèi)指引（2023年版）》明確將太陽(yáng)能保險等清潔能源類(lèi)保險定為綠色保險產(chǎn)品。四是綠色基礎設施公募REITs、綠色基金等其他綠色金融產(chǎn)品的應用場(chǎng)景也已延伸至能源領(lǐng)域。例如，鵬華深圳能源清潔能源封閉式基礎設施證券投資基金將深圳能源東部電廠(chǎng)（一期）項目納入REITs產(chǎn)品中，并于2022年7月正式發(fā)行，發(fā)行規模達35.38億元，是全國首單清潔能源基礎設施公募REITs。
綠色金融支持清潔能源發(fā)展的三個(gè)問(wèn)題
從能源視角來(lái)看，當前能源價(jià)格機制在一定程度上影響了清潔能源項目經(jīng)濟效益。在補貼政策退出和電力市場(chǎng)化規模逐步擴大的背景下，清潔能源項目投資開(kāi)發(fā)正面臨發(fā)電能力、發(fā)電量和價(jià)格的三重不確定性，亟須通過(guò)有效的市場(chǎng)化機制保障清潔能源投資的收益穩定性。然而，目前能源價(jià)格的市場(chǎng)化形成機制在頂層設計與市場(chǎng)規模方面均有較大的提升空間。頂層設計方面，目前我國可再生能源綠色電力證書(shū)（以下簡(jiǎn)稱(chēng)綠證）交易、綠電交易、可再生能源電力消納保障機制、碳市場(chǎng)等多種機制同時(shí)存在且多頭管理，各類(lèi)機制下清潔能源的環(huán)境權益模糊不清，并有可能產(chǎn)生環(huán)境權益重復計算的情況，影響清潔能源環(huán)境權益的認可度。市場(chǎng)規模方面，由于缺乏強制性約束，市場(chǎng)主體消納清潔能源電力的主動(dòng)性受限，導致我國清潔能源的市場(chǎng)交易規模較生產(chǎn)規模而言過(guò)小。以可再生能源電力消納保障機制為例，該機制在各類(lèi)機制中強制性意義相對明顯，但對市場(chǎng)主體的約束力同樣不足，主要是由于仍在運行初期、設置的可再生能源消納責任權重較為寬松，大部分?。▍^、市）的政府部門(mén)無(wú)須將配額嚴格分配至市場(chǎng)主體進(jìn)行配額交易。且目前各機制交易方式相對簡(jiǎn)單，例如《關(guān)于做好可再生能源綠色電力證書(shū)全覆蓋工作促進(jìn)可再生能源電力消費的通知》中明確提出，現階段可交易綠證僅可交易一次，削弱了綠證的金融屬性。
從金融視角來(lái)看，綠色金融仍存在投放集中、類(lèi)型有限等問(wèn)題。從金融管理部門(mén)公開(kāi)披露的綠色金融投放數據以及中央財經(jīng)大學(xué)綠色金融國際研究院開(kāi)展的調研情況來(lái)看，隨著(zhù)金融機構加快對清潔能源領(lǐng)域的綠色金融資源配置和服務(wù)投入，優(yōu)質(zhì)項目競爭激烈、覆蓋范圍相對有限的現象在能源領(lǐng)域較為普遍。綠色金融對標的提出剛性產(chǎn)業(yè)類(lèi)別門(mén)檻要求，加之資金雄厚的央企和地方國企高頻入場(chǎng)，導致金融機構對于清潔能源領(lǐng)域綠色效益明顯、主體資質(zhì)強的優(yōu)質(zhì)項目競爭激烈，甚至出現貸款利率與存款利率倒掛現象。這在某種程度上導致綠色金融資源高度集中于優(yōu)質(zhì)項目，對占據市場(chǎng)主體大部分比重、負責原材料與零部件生產(chǎn)的清潔能源產(chǎn)業(yè)鏈上游的小微企業(yè)覆蓋有限?？紤]到該類(lèi)企業(yè)通常抵押擔保物不足，以及近兩年來(lái)產(chǎn)能供需格局調整、賣(mài)方市場(chǎng)逐漸轉為買(mǎi)方市場(chǎng)所導致的企業(yè)盈利能力改變，綠色金融投放較為審慎。此外，目前我國綠色金融以綠色貸款、綠色債券等間接融資產(chǎn)品為主，債轉股、股權投資基金等直接融資產(chǎn)品創(chuàng )新較少，難以滿(mǎn)足能源企業(yè)補充資本金、引進(jìn)戰略投資者、上市并購等日漸多元化的需求，以及綠氫等技術(shù)研發(fā)企業(yè)的長(cháng)期資金需求。
從產(chǎn)融對接來(lái)看，對清潔能源低碳發(fā)展路線(xiàn)的研判存在難度。清潔能源產(chǎn)業(yè)發(fā)展涉及眾多細分行業(yè)，行業(yè)發(fā)展階段與技術(shù)突破潛能各異。從行業(yè)層面來(lái)看，多數細分行業(yè)尚未建立行業(yè)統一的發(fā)展規劃與低碳標準，以氫能行業(yè)為例，氫能行業(yè)目前還未有行業(yè)層面統一的標準體系，僅依靠金融機構自身力量將難以對標的資產(chǎn)的低碳效益作出研判，進(jìn)而難以確保金融資源精準投放。從技術(shù)層面來(lái)看，一方面在研發(fā)階段，低碳技術(shù)突破存在周期曲線(xiàn)，突破性低碳技術(shù)的出現通常將引發(fā)行業(yè)的急劇變革。另一方面在應用階段，技術(shù)擴散遵循S形規律，在導入階段由于發(fā)展前景的不明朗與對傳統技術(shù)的依賴(lài)，新的技術(shù)采用比例比較低，需要長(cháng)期培育才能顯現擴散紅利。研發(fā)與應用的內在特點(diǎn)，導致技術(shù)在研發(fā)和商業(yè)應用領(lǐng)域上均具有明顯的階段性特征，放大了技術(shù)的不穩定性，可能導致原技術(shù)滯后于現實(shí)需求，從而形成新的擱置資產(chǎn)。
綠色金融支持清潔能源發(fā)展的三個(gè)建議
發(fā)現環(huán)境要素價(jià)值，統籌完善清潔能源價(jià)格市場(chǎng)化形成機制。以發(fā)現環(huán)境要素價(jià)值為核心，統籌銜接各類(lèi)能源價(jià)格形成機制。將綠證作為清潔能源電量環(huán)境屬性的唯一證明，促進(jìn)綠電交易、可再生能源電力消納保障機制與綠證交易銜接，明確綠電環(huán)境要素的歸屬，提升社會(huì )認可度。以激發(fā)市場(chǎng)需求為抓手，擴大清潔能源自主交易規模。一方面將清潔能源電力消納責任落實(shí)到市場(chǎng)用電主體，提升以履約為目的的綠電消費規模；另一方面擴大清潔能源環(huán)境效益的應用場(chǎng)景，挖掘跨國公司及其產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)、外向型企業(yè)、行業(yè)龍頭的具體需求，探索不同規模、不同區域的組合型交易產(chǎn)品，營(yíng)造以自主交易為目的的清潔能源消費環(huán)境，用好市場(chǎng)化方法釋放穩定的清潔能源價(jià)格信號。
政策與市場(chǎng)雙輪驅動(dòng)，提升綠色金融服務(wù)清潔能源的能力。政策方面，參照現行綠色金融綠色標準，對清潔能源產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)進(jìn)行拓展，為提供行業(yè)高技術(shù)含量、無(wú)替代零部件且無(wú)明顯污染排放的供應商企業(yè)提供連帶綠色認證與金融支持。市場(chǎng)方面，面向中小企業(yè)以傳遞信用、控制風(fēng)險為核心，提供涵蓋應收賬款質(zhì)押融資、訂單融資、控貨融資等模式的全產(chǎn)業(yè)鏈金融解決方案。面向優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)提供債權、股權、資產(chǎn)證券化等多種金融工具組合，開(kāi)展綠色信貸、綠色基金、綠色市場(chǎng)化債轉股等多樣化綠色金融業(yè)務(wù)，助力企業(yè)降低財務(wù)成本。
完善配套機制，暢通金融資源與清潔能源產(chǎn)業(yè)的合作渠道。一是健全清潔能源體系環(huán)境要素價(jià)值監測、報告與核查（MRV）制度以及綠色低碳有關(guān)認定標準，聚焦綠色低碳發(fā)展的有效性、科學(xué)性與公允性評價(jià)，促進(jìn)形成有利于評價(jià)綠色低碳效益的相關(guān)標準。二是加快清潔能源信息系統和追溯核證平臺建設，增加投產(chǎn)年份、技術(shù)種類(lèi)、開(kāi)發(fā)方式、補貼獲取情況等關(guān)鍵信息，充分體現不同清潔能源品種的環(huán)境要素價(jià)值，并建立完善項目發(fā)電量合規追溯機制，暢通信息公開(kāi)渠道。三是加大對綠色認證、綠色評級等第三方市場(chǎng)化機構的培育與發(fā)展支持力度，鼓勵第三方依托數據抓取與整合、產(chǎn)業(yè)研究與評價(jià)能力，構建清潔能源產(chǎn)業(yè)低碳發(fā)展外部評價(jià)體系，協(xié)助金融資源精準投放。
（本文第二作者為中央財經(jīng)大學(xué)綠色金融國際研究院能源金融研究中心副主任金子曦）
來(lái)源/《經(jīng)濟》雜志
編輯/劉騰 審校/陳波
審核/劉越山 終審/陳穎
