世界各地監管機構正在提高ESG監管標準，包括對ESG基金的名稱(chēng)、分類(lèi)到信息更嚴格的披露。
2023年1月，歐盟《可持續金融披露條例》（SFDR）第二階段監管標準生效。近兩個(gè)月來(lái)，大型資產(chǎn)管理如東方匯理（Amundi）、貝萊德（BlackRock）、太平洋投資管理公司（PIMCO）、景順（Invesco）等陸續宣布下調ESG基金評級。
上述ESG基金曾被貼上最高可持續性的“第9條類(lèi)別”標簽，現卻被要求重新歸類(lèi)為范圍更廣、要求更低的“第8條類(lèi)別”基金。
同時(shí)，一些資管公司聲明稱(chēng)，歐盟在可持續投資等定義方面沒(méi)有帶來(lái)足夠的清晰度，這在市場(chǎng)上造成了巨大的差異，同時(shí)留下了大量灰色區域。
其他主要市場(chǎng)監管機構也在跟進(jìn)。澳大利亞、中國香港和新加坡試圖規范在投資過(guò)程中涉及ESG因素的信息披露；歐盟和加拿大的監管機構更進(jìn)一步，試圖對可持續基金進(jìn)行分類(lèi)；美國采取試探性的措施，提出了一個(gè)類(lèi)似歐盟但不具有直接可比性的框架建議。
MSCI預計，若上述提案生效，將使3.6萬(wàn)億美元的可持續投資（占全球基金資產(chǎn)的8%）受到監管。
4700億歐元“深綠”型ESG基金正待下調
ESG行業(yè)正在適應更嚴格監管要求，企業(yè)被要求提供更細粒度的ESG信息。
SFDR第二階段的實(shí)施將于2023年1月生效，在這之前，頭部基金公司紛紛下調其產(chǎn)品的SFDR分類(lèi)。
自去年11月開(kāi)始，東方匯理（Amundi）、貝萊德（BlackRock）、安盛（Axa）、景順（Invesco）、NN Investment Partners、太平洋投資管理公司（Pimco）、路博邁（Neuberger Berman）、荷寶（Robeco）和Deka等資管公司已決定將部分“第9條類(lèi)別”基金降至為范圍更廣、要求更低的“第8條類(lèi)別”。
此前，歐盟在ESG領(lǐng)域的規則制定方面處于領(lǐng)先地位，在于2018年5月首次提出《可持續金融信息披露條例》中，投資基金被分為三類(lèi)：一般類(lèi)別產(chǎn)品（“第7條”，不可持續）、促進(jìn)環(huán)境或社會(huì )責任特性的產(chǎn)品（“第8條”，淺綠）和具有可持續目標的投資（“第9條”，深綠）。
按照規定，一般類(lèi)別/不可持續基金可以不考慮任何ESG標準，“淺綠”基金需要采取中間路線(xiàn)，在投資策略中考慮ESG因素，“深綠”基金必須將可持續投資納入其全部戰略。
根據標準，為滿(mǎn)足最高級別的“第9條基金”，基金需持有100%的可持續投資；去年11月，歐洲證券和市場(chǎng)管理局（ESMA）提出，任何名稱(chēng)中含有ESG相關(guān)條款的“第8條基金”，都需要證明其持有的資產(chǎn)中至少有80%是真正追求ESG目標的。晨星公司估計，只有18%的第8條基金符合這一標準。ESMA曾表示，計劃在今年第三季度之前發(fā)布關(guān)于標注第8條基金的最終指導方針。
對于新規，部分資產(chǎn)管理公司表示，對歐盟可持續性新規的困惑迫使其做出改變，他們辯稱(chēng)，歐盟發(fā)布的指導意見(jiàn)未能為可持續投資等術(shù)語(yǔ)提供明確的標準定義。
東方匯理稱(chēng)，將對目前持有的價(jià)值450億歐元的“第九條類(lèi)別”基金中的絕大多數投資策略進(jìn)行重新分類(lèi)。
“該規定在定義方面沒(méi)有帶來(lái)足夠的清晰度，由此在市場(chǎng)上造成了巨大的差異，同時(shí)留下了大量灰色區域?！痹摍C構負責任投資主管Elodie Laugel說(shuō)，在不確定性和不斷變化的監管下，該機構決定采取非常謹慎的做法。
在此之前，全球最大基金管理公司之一貝萊德下調多只被動(dòng)型基金的評級，資產(chǎn)規模達260億美元；景順同時(shí)下調了5只位于巴黎的被動(dòng)型基金的評級。
安盛已下調逾20種投資策略的評級，其指出，在不久的將來(lái)，約50種投資策略將受到影響。安盛可持續發(fā)展協(xié)調與治理主管Clémence Humeau表示，本來(lái)希望對什么是可持續基金有一個(gè)更清晰的定義。
NN Investment Partners是首批在2022年中期宣布重新評級歸屬“第九條類(lèi)別”基金的公司之一，在2022年財年結束前，該機構累計下調多達20種策略的評級。
晨星數據顯示，目前歐洲基金的全部資產(chǎn)中，“第9條規定”的基金管理的資產(chǎn)規模約為4700億歐元（約5050億美元），但只有不到5%的基金符合這一標準。這意味著(zhù)，在截至2022年底注冊的1400億美元之后，還會(huì )有更多的第九條基金降級，并引發(fā)監管指導的可行性問(wèn)題。
目前，包括ESMA在內的歐盟主要監管機構已要求起草SFDR的歐盟委員會(huì )為金融市場(chǎng)提供更清晰的總體指導。去年12月，歐盟金融市場(chǎng)和服務(wù)專(zhuān)員Mairead McGuinness稱(chēng)，歐盟計劃今年進(jìn)行一次公開(kāi)咨詢(xún)，同時(shí)可能將全面改革ESG基金的框架。
資金在獎勵符合最高標準ESG標簽的基金。截至目前，高盛資產(chǎn)管理一只屬于SFDR最嚴格的ESG類(lèi)別的基金——Horizon Environment & Climate Solutions I fund吸引逾16億美元現金，該產(chǎn)品被列為“第9條規定”標簽。
該基金向12家處于氣候和環(huán)境創(chuàng )新前沿的投資組合公司投入近10億美元，其中包括鋰離子電池、可持續包裝材料和高質(zhì)量回收棉纖維的制造商。該基金還針對那些承諾提高農業(yè)用水效率以及提高商業(yè)和工業(yè)建筑能源效率的企業(yè)。
應對“漂綠”現象
基金評級下調之際，ESG領(lǐng)域正面臨越來(lái)越多的“洗綠”批評與指控，引起各國監管機構更多的審視。
“監管對ESG基金定義做出調整與理清，實(shí)質(zhì)上還是為了應對‘漂綠’現象?！比疸y亞太地區責任與可持續投資研究主管胡炳熙對21世紀經(jīng)濟報道記者表示，監管當前更為關(guān)注的是，一些機構夸張宣傳其ESG產(chǎn)品，后者的效果往往無(wú)法達到應有要求。
美國SEC于2022年5月提出了兩項形式與規則修訂，規范并加強與ESG因素披露，同時(shí)擴大對以ESG重點(diǎn)命名的基金監管。
根據新加坡金融管理局2022年8月發(fā)布新的披露和報告指導方針，ESG基金將需要提供包括其投資策略、選擇投資的標準以及與該策略相關(guān)的風(fēng)險和限制等信息。此外，準則規定，ESG基金的資產(chǎn)凈值中應至少有三分之二屬于可持續性投資。新指導方針從2023年1月開(kāi)始生效。
中國香港證監會(huì )此前修訂了《基金經(jīng)理操守準則》，新版本包括：在ESG投資策略，描述ESG基金所采用的投資策略、該策略在投資過(guò)程中的約束力和重要性，以及在投資過(guò)程中如何持續實(shí)施該策略。
英國金融市場(chǎng)行為監管局（FCA）在2022年10月提議修改規則，以打擊“漂綠”行為，并限制在投資基金營(yíng)銷(xiāo)中使用“綠色”和“ESG”等術(shù)語(yǔ)。FCA同時(shí)建議設立三類(lèi)“綠色”基金，并讓資產(chǎn)管理公司承擔更大的責任，以驗證其基金在營(yíng)銷(xiāo)材料中提出的任何ESG主張。
去年年初，加拿大證券管理局（CSA）發(fā)布了投資基金指南，說(shuō)明了與ESG考慮因素相關(guān)的披露做法，特別是投資目標參考ESG因素的基金和使用ESG策略的其他基金（ESG相關(guān)基金）。該指南以現有監管要求為基礎，涉及披露領(lǐng)域，包括投資目標、基金名稱(chēng)、投資策略、風(fēng)險披露、持續披露和銷(xiāo)售溝通。
MSCI測算，若上述提案均生效，全球范圍內將有約3.6萬(wàn)億美元的ESG投資被納入監督框架。
胡炳熙認為，ESG基金或ESG產(chǎn)品在發(fā)展過(guò)程中缺乏足夠有用，能夠比較的信息是其目前主要的障礙之一。
他說(shuō)，在ESG產(chǎn)品的設計過(guò)程中，若某一家公司未披露相關(guān)信息，其就不會(huì )被投資者納入ESG的投資組合內。此外，在一些海外基金看來(lái)，若企業(yè)披露內容無(wú)法與國際層面的要求接軌，前者可能并不會(huì )將其納入ESG投資組合內。
“投資者比以往更需要一個(gè)全面可比的標準以參與至全球綠色金融活動(dòng)?！盡SCI的ESG與氣候研究部政策分析師吳哲對21世紀經(jīng)濟報道記者稱(chēng)，氣候相關(guān)財務(wù)披露工作組（TCFD）2022年的一項調查發(fā)現，氣候目標報告的一致性是公司需要改進(jìn)的最大領(lǐng)域之一，盡管各國努力在不同司法管轄區建立共同的報告標準，差異依然存在。
吳哲表示，對于投資者而言，氣候問(wèn)題上的監管錯位意味著(zhù)關(guān)鍵數據缺口，致使評估和比較各企業(yè)承諾持續面臨重重困難。
“企業(yè)的ESG數據披露仍存一定缺口?！盡SCI的ESG與氣候研究部執行董事、亞太區主管王曉書(shū)指出，透明度與統一口徑且具有可比性的定量數據的披露，是金融機構構建自身ESG風(fēng)險防范體系的基礎。
2022年間，國際可持續發(fā)展標準委員會(huì )（ISSB）、歐洲財務(wù)報告咨詢(xún)小組（EFRAG）和美國證券交易委員會(huì )（SEC）提出“三大”氣候披露標準草案。經(jīng)由分析，MSCI發(fā)現由歐盟的EFRAG提出的歐洲可持續發(fā)展報告標準（ESRS）最為詳細，ISSB和SEC尚無(wú)要求企業(yè)全面披露進(jìn)一步的衡量指標，如目標是否符合以科學(xué)為依據的標準。
吳哲稱(chēng)，中國內地市場(chǎng)的監管機構尚未出臺針對金融機構和金融產(chǎn)品的強制性ESG信息披露要求，意在為ESG投資創(chuàng )造一個(gè)寬松的成長(cháng)環(huán)境。
“ISSB標準本身定位較高，最低要求是成為全球ESG披露的基準線(xiàn)?！焙鯊娬{，目前中國尚未正式宣布采用此套標準，但證監此前曾公開(kāi)表示，ISSB對相關(guān)政策會(huì )產(chǎn)生巨大影響，需要高度關(guān)注。
