近年來(lái)，由于國際金融市場(chǎng)上對ESG（環(huán)境，社會(huì )和治理）投資需求的增大，投資者對于公司ESG信息的需求也與日俱增。 然而，面對眾多公司對ESG信息披露的嚴重不足，是否強制公司披露相關(guān)的ESG信息引起了各國相關(guān)政策制定機構的關(guān)注。因此，我校國際綠色金融研究院組織籌辦了“全球ESG強制披露對金融市場(chǎng)影響”研討會(huì )。9月21日，鐘銳教授受我校綠金院邀請參加研討會(huì )并報告了其帶領(lǐng)的國際研究團隊對全球ESG強制披露對金融市場(chǎng)影響的最新研究成果。研討會(huì )中，參會(huì )者與鐘銳教授就ESG信息強制披露的效果展開(kāi)了深入的探討。鐘銳教授的報告主要分為兩個(gè)部分。
在第一部分的報告中，鐘銳教授深入淺出的分析了全球ESG信息強制披露對股價(jià)暴跌的影響。股價(jià)暴跌指的是短時(shí)間內股價(jià)價(jià)格的大幅下跌，其頻繁出現嚴重影響了股票市場(chǎng)的穩定性。首先，通過(guò)46個(gè)國家約3萬(wàn)個(gè)公司的實(shí)證數據，鐘銳教授的團隊運用計量模型研究發(fā)現，在ESG信息強制披露政策實(shí)施之后，公司股價(jià)暴跌的概率大幅下降。然后，其研究團隊運用PSM和Placebo方法證明了ESG信息強制披露對股價(jià)暴跌影響的因果關(guān)系。隨后，鐘銳教授通過(guò)Difference-in-Difference方法進(jìn)一步分析了ESG信息強制披露對股價(jià)暴跌影響的作用渠道和相關(guān)機制。他們發(fā)現公司非金融信息的透明度越低，ESG信息強制披露對于股價(jià)暴跌的影響越大。然而，公司財務(wù)信息的透明度對于ESG信息強制披露和股價(jià)暴跌的關(guān)系沒(méi)有顯著(zhù)的影響。該研究成果系統科學(xué)的揭示了ESG信息強制披露對公司股價(jià)暴跌的影響，加深了金融從業(yè)者和政策制定者對ESG信息強制披露效果的理解，進(jìn)而對未來(lái)相關(guān)政策的制定具有很強的指導意義。
在第二部分的報告中，鐘銳教授從全球銀團貸款的視角分析了ESG信息強制披露對銀團貸款的融資成本，附加條款和貸款結構的影響。首先，通過(guò)全球40多個(gè)國家的銀團貸款和基本面數據，鐘銳教授研究團隊發(fā)現，在ESG信息強制披露之后，銀團貸款的融資成本顯著(zhù)降低。然后，通過(guò)整合銀團貸款中的附加條款，其研究團隊發(fā)現，在ESG信息強制披露之后，銀團貸款的附加條款數目顯著(zhù)增加。在此基礎上，其研究團隊通過(guò)相關(guān)計量方法進(jìn)一步分析了ESG信息強制披露對銀團貸款影響的作用機制和相關(guān)渠道。該研究成果表明ESG信息的透明度不僅影響公司股票的表現，而且直接影響公司債務(wù)的融資成本，進(jìn)一步加深了投資者和政策制定者對ESG信息強制披露效果的理解，對ESG披露政策的制定具有很強的指導意義。
鐘銳教授來(lái)訪(fǎng)由我校國際合作處團隊式引進(jìn)項目支持，項目編號：TDYJ20180003。
