在全球應對氣候變化和聯(lián)合國提出可持續發(fā)展目標（SDGs）的背景下，低碳轉型和可持續發(fā)展已經(jīng)成為企業(yè)發(fā)展的必然路徑。能源行業(yè)作為碳排放的主要來(lái)源，其向低碳模式的轉變對于實(shí)現全球碳中和目標至關(guān)重要。鑒于能源行業(yè)在國家經(jīng)濟發(fā)展中的核心地位及其在實(shí)現“雙碳”目標中的關(guān)鍵作用，本文提出了建立專(zhuān)門(mén)針對能源企業(yè)ESG評價(jià)標準的必要性。本文通過(guò)構建能源企業(yè)可持續評價(jià)與碳中和評價(jià)方法學(xué)，并對中國A股上市能源企業(yè)進(jìn)行應用評價(jià)，旨在系統性地反映能源企業(yè)在實(shí)現碳中和目標與可持續發(fā)展方面的努力，為企業(yè)的綠色轉型提供科學(xué)參考，引導資本、技術(shù)等資源向綠色低碳領(lǐng)域傾斜，助力我國經(jīng)濟社會(huì )的可持續發(fā)展。
關(guān)鍵詞：能源企業(yè)；可持續；碳中和；ESG評價(jià)
一、能源企業(yè)ESG評價(jià)現狀分析
（一）國內外ESG評價(jià)發(fā)展現狀
近年來(lái)，隨著(zhù)ESG（Environmental, Social and Governance，環(huán)境、社會(huì )及治理）理念的發(fā)展，ESG評價(jià)作為投資者進(jìn)行決策的重要參考依據，受到國內外資本市場(chǎng)的廣泛關(guān)注。ESG評價(jià)在幫助投資者識別、測量和管理投資風(fēng)險及回報方面具有顯著(zhù)意義，尤其對于機構投資者而言，已逐步成為分析和評估企業(yè)潛在風(fēng)險、機會(huì )和長(cháng)期發(fā)展前景的重要維度。通過(guò)系統化、標準化的ESG評價(jià)體系，可幫助投資者在眾多標的企業(yè)中篩選出具備可持續發(fā)展潛力的優(yōu)質(zhì)企業(yè)，有效降低因不當治理或負面環(huán)境社會(huì )影響等非財務(wù)因素所帶來(lái)的投資風(fēng)險。因此，諸多ESG評級機構的評價(jià)結果已成為投資者投資決策、企業(yè)吸引資本及提高市場(chǎng)認可度的重要因素之一。
不同評級機構采用的ESG評價(jià)方法有所差異，但均圍繞ESG三個(gè)主要維度形成評價(jià)框架。當前國際主流的ESG評級體系以明晟（MSCI）ESG評級、標普CSA企業(yè)可持續發(fā)展評估（S&P CSA）、晨星可持續風(fēng)險評估（Sustainalytics）等最為廣泛應用，幫助投資者衡量公司在可持續性方面的整體表現、識別相關(guān)的風(fēng)險、確保投資決策能夠與可持續發(fā)展目標對接等。國內較為知名的ESG評級體系以中央財經(jīng)大學(xué)綠色金融國際研究院（IIGF）ESG評級、中證ESG評級、萬(wàn)得（Wind）ESG評級等為代表，相較國際評級機構對中國企業(yè)的ESG評價(jià)覆蓋范圍更廣、適用性更強、更新頻率更頻繁。
然而，不同行業(yè)在環(huán)境、社會(huì )和治理方面的關(guān)注點(diǎn)差異較大，采取通用的ESG評價(jià)標準難以完全滿(mǎn)足各行業(yè)的特定需求。以能源行業(yè)為例，盡管?chē)鴥纫寻l(fā)布多項ESG標準，但尚未針對能源行業(yè)的特點(diǎn)制定專(zhuān)門(mén)標準。而評級機構在行業(yè)劃分上也有所不同，不同評級機構對能源企業(yè)的ESG評級結果差異顯著(zhù)，缺乏統一性，影響了投資者對評級結果的使用效率。
（二）能源行業(yè)ESG發(fā)展關(guān)鍵議題
作為全球碳排放主要來(lái)源的能源行業(yè)，其低碳轉型對于實(shí)現中國碳中和目標具有至關(guān)重要的意義。傳統能源行業(yè)因高污染、高能耗特性，在碳減排和轉型方面面臨巨大壓力。同時(shí)，能源行業(yè)具有資金密集、資源富集、權力集中等特點(diǎn)，帶來(lái)了更高的社會(huì )責任和治理要求。傳統能源的低碳發(fā)展和新能源的創(chuàng )新發(fā)展不僅能促進(jìn)能源產(chǎn)業(yè)自身的可持續發(fā)展，還能帶動(dòng)上下游產(chǎn)業(yè)鏈的綠色轉型，實(shí)現經(jīng)濟社會(huì )可持續發(fā)展。
基于當前中國市場(chǎng)缺乏專(zhuān)項針對能源行業(yè)企業(yè)的ESG評價(jià)標準，本文基于ESG評價(jià)相關(guān)方法學(xué)搭建能源企業(yè)ESG評價(jià)方法，以系統性分析能源企業(yè)在可持續發(fā)展和低碳轉型方面的成效。從能源行業(yè)可持續發(fā)展的關(guān)鍵議題來(lái)看，綜合當前主流國內外可持續發(fā)展標準和評級體系中的議題，能源行業(yè)ESG發(fā)展的關(guān)鍵議題如下。
表1. 能源行業(yè)ESG關(guān)鍵議題
資料來(lái)源：根據公開(kāi)材料整理
在環(huán)境維度，碳排放是能源行業(yè)關(guān)注的核心議題，能源資源使用效率以及污染物與廢棄物管理是能源企業(yè)在運營(yíng)生產(chǎn)中需重點(diǎn)關(guān)注的議題內容，同時(shí)加強對清潔能源機遇的關(guān)注能夠為能源企業(yè)帶來(lái)更多低碳轉型機會(huì )，此外能源企業(yè)還需額外關(guān)注項目開(kāi)發(fā)過(guò)程中對生態(tài)環(huán)境造成的影響。在社會(huì )維度，健康安全和員工是能源企業(yè)需高度關(guān)注的議題，同時(shí)社區關(guān)系、供應鏈管理、產(chǎn)品服務(wù)責任也是能源企業(yè)加強與利益相關(guān)方溝通以及共同促進(jìn)產(chǎn)業(yè)生態(tài)可持續發(fā)展的重要途徑。在治理維度，能源行業(yè)則需關(guān)注常規的如公司治理、治理架構、商業(yè)道德、風(fēng)險管理等關(guān)鍵議題。
整體來(lái)看，能源行業(yè)ESG關(guān)鍵議題與其他行業(yè)的差異主要在環(huán)境維度，且環(huán)境維度相關(guān)議題的發(fā)展對能源行業(yè)可持續發(fā)展與實(shí)現低碳轉型具有關(guān)鍵意義。因此，對能源行業(yè)進(jìn)行系統性的ESG評價(jià)，除從ESG各維度綜合開(kāi)展能源企業(yè)可持續發(fā)展能力與成效評價(jià)外，還可以單獨從環(huán)境維度制定相應的評價(jià)體系以專(zhuān)項衡量能源企業(yè)低碳轉型的能力和成效。
二、能源企業(yè)可持續評價(jià)方法研究
（一）評價(jià)指標體系構建
首先，本文基于ESG理念框架搭建綜合可持續評價(jià)方法學(xué)，從而實(shí)現對能源企業(yè)可持續發(fā)展能力與成效進(jìn)行有效評價(jià)。該方法主要基于中央財經(jīng)大學(xué)綠色金融國際研究院（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“中財大綠金院”）ESG數據庫及綠棕數據庫對上市能源企業(yè)環(huán)境、社會(huì )和治理三個(gè)維度的表現進(jìn)行綜合評價(jià)，并對評價(jià)結果進(jìn)行排序，賦予評價(jià)樣本評級結果。
中財大綠金院ESG評價(jià)指標體系包含3個(gè)一級指標：環(huán)境（E）、社會(huì )（S）和公司治理（G），37項二級指標以及近300項三級指標，能夠從定性和定量?jì)蓚€(gè)層面對能源企業(yè)在ESG層面的表現以及潛在的ESG風(fēng)險進(jìn)行全方位考量。ESG評價(jià)指標涵蓋能源行業(yè)所關(guān)注的諸多關(guān)鍵議題，強調環(huán)境、社會(huì )和治理的整合，促使企業(yè)在戰略規劃中融入可持續發(fā)展理念，通過(guò)減少對環(huán)境的負面影響、提高社會(huì )福祉和優(yōu)化公司治理，來(lái)實(shí)現長(cháng)期的價(jià)值創(chuàng )造。
相對國內外傳統ESG指標，中財大綠金院的ESG指標體系具有三大標志性特征：一是結合國際與中國指標特色，通過(guò)參考國際指標并結合中國政策環(huán)境和市場(chǎng)發(fā)展特征設立本土化指標，更具針對性地衡量中國上市公司的ESG表現；二是在E、S、G 三個(gè)維度上均包含定性指標和定量指標；三是結合負面行為與風(fēng)險，三個(gè)維度都有對應的“扣分項”，綜合而全面地評價(jià)上市公司ESG行為。
表2. 中財大綠金院ESG指標體系重要議題展示
綠棕數據庫則為了充分考慮不同行業(yè)之間的差異，將公司的主營(yíng)收入分成了“棕色”、“綠色”和“非綠棕”三大類(lèi)，并采用“系統智能+人工專(zhuān)業(yè)判斷”的方法進(jìn)一步細化標簽，以此更準確地評定公司主營(yíng)活動(dòng)，解決了傳統產(chǎn)業(yè)中標簽單一的問(wèn)題。綠棕數據庫在完善“傳統行業(yè)整體劃分為綠色或棕色”的基礎上，通過(guò)細分主營(yíng)收入標簽，實(shí)現了數據庫對不同行業(yè)及公司綠色和棕色收入的詳細分析，既能夠為投資者提供了探尋“漂綠”風(fēng)險的手段，同時(shí)也有助于跟蹤企業(yè)的綠色轉型進(jìn)程，為綠色經(jīng)營(yíng)提供了判斷的依據。
（二）評價(jià)模型計算流程
該評價(jià)方法主要分為五個(gè)步驟：指標制定，企業(yè)評分，負面新聞與風(fēng)險過(guò)濾，量化與匯總，評分與排名。
三、能源企業(yè)碳中和評價(jià)方法研究
（一）評價(jià)指標體系構建
在構建能源企業(yè)可持續評價(jià)方法學(xué)的基礎上，可進(jìn)一步對能源企業(yè)的低碳轉型能力進(jìn)行專(zhuān)項評價(jià)。因此，本文構建能源企業(yè)碳中和評價(jià)方法學(xué)，基于中財大綠金院現有成熟的ESG數據庫、綠棕數據庫以及碳評級數據庫，并參考《綠色低碳企業(yè)評價(jià)技術(shù)要求》（T/SGIPA 027--2023）、《綠色企業(yè)評價(jià)規范》（DB4403/T 146-2021）、《綠色低碳產(chǎn)業(yè)認定評價(jià)導則》（DB4403/T 391-2023）等團體標準，從綠色低碳評價(jià)的維度出發(fā)，對能源產(chǎn)業(yè)低碳轉型相關(guān)交叉議題進(jìn)行篩選，形成相關(guān)評價(jià)指標來(lái)綜合評價(jià)能源企業(yè)低碳轉型的管理成效、生產(chǎn)成效和發(fā)展潛力。
在指標特征上，能源企業(yè)碳中和領(lǐng)跑者榜單評價(jià)包括管理成效、生產(chǎn)成效和發(fā)展潛力三個(gè)維度，管理體系、氣候風(fēng)險管理、環(huán)境信息披露、培訓宣傳、碳排放強度、能源使用效率、污染物處理、綠色運營(yíng)生產(chǎn)、綠色設計、綠色供應鏈、生物多樣性保護、綠色技術(shù)與創(chuàng )新、綠色收入、環(huán)境成本核算、資質(zhì)榮譽(yù)共15項議題。各項議題下涵蓋定性或定量的評價(jià)內容，進(jìn)而對能源企業(yè)進(jìn)行綜合打分和排序。
（二）評價(jià)模型計算流程
能源企業(yè)碳中和評價(jià)方法學(xué)的計算流程延續能源企業(yè)可持續評價(jià)方法學(xué)的計算流程，主要分為五個(gè)步驟：
第一步是編制企業(yè)低碳轉型評分表。
第二步是根據評分表對樣本能源企業(yè)進(jìn)行評分。所有評價(jià)數據亦來(lái)自企業(yè)公開(kāi)信息。
第三步對負面行為與風(fēng)險過(guò)濾，為防止一些公司在做出提升低碳轉型表現的同時(shí)，又擁有大量的負面風(fēng)險行為。
第四步量化與匯總。該評價(jià)體系在定性與定量?jì)纱箢?lèi)三級指標的基礎上采用AHP層次分析法及熵值法進(jìn)行權重賦值?；讷@取的基礎數據依次按照三級指標、二級指標、一級指標的順序進(jìn)行匯總計量，綜合管理成效、生產(chǎn)成效、發(fā)展潛力及負面行為與風(fēng)險四個(gè)模塊的得分，加權匯總得到總分。
碳中和評價(jià)總分= 管理成效總分 * 管理成效權重 + 生產(chǎn)成效總分 * 生產(chǎn)成效權重 + 發(fā)展潛力總分 * 發(fā)展潛力權重+負面行為及風(fēng)險總分*負面行為及風(fēng)險權重
第五步評級與排名。按照樣本企業(yè)的碳中和評價(jià)得分情況進(jìn)行從高到低排名，分為五星、四星、三星、二星、一星共五檔。
四、能源企業(yè)可持續與碳中和評價(jià)的應用分析
（一）評價(jià)樣本說(shuō)明
本文以全部A股上市公司為基礎樣本，對能源企業(yè)可持續評價(jià)方法和碳中和評價(jià)方法學(xué)進(jìn)行應用?；谀茉串a(chǎn)業(yè)涉及領(lǐng)域，涵蓋傳統能源和新能源產(chǎn)業(yè)包括石油、煤炭、天然氣、光伏、生物能、地熱能、風(fēng)能、核電、氫能、儲能、電網(wǎng)、裝備制造類(lèi)、新能源汽車(chē)制造等，對企業(yè)國民經(jīng)濟行業(yè)分類(lèi)、所屬證監會(huì )行業(yè)分類(lèi)、所屬Wind行業(yè)分類(lèi)以及申萬(wàn)行業(yè)分類(lèi)進(jìn)行交叉篩選，最終篩選出645家能源上市公司。
（二）信息來(lái)源
兩套方法學(xué)的評價(jià)均以企業(yè)年度數據為頻率進(jìn)行評價(jià)。評價(jià)的所有信息均來(lái)自上市公司公開(kāi)數據。一是上市公司公開(kāi)信息，包括公司年度ESG報告（或社會(huì )責任報告或可持續發(fā)展報告）、年度報告、官方網(wǎng)站、公司公告等；二是第三方公開(kāi)信息，包括監管單位、第三方數據庫等。
由于企業(yè)可持續與碳相關(guān)信息大部分來(lái)源于年度ESG報告，對樣本能源上市公司的報告發(fā)布情況進(jìn)行統計，以了解評價(jià)底層數據的獲取程度。截至2024年12月31日，645家樣本能源上市公司中已經(jīng)單獨發(fā)布年度ESG報告的數量為333家，占比51.63%。
（三）評價(jià)結果分析
1、清潔能源及其裝備制造企業(yè)可持續發(fā)展成效顯著(zhù)
根據樣本能源上市公司的可持續評價(jià)結果，頭部企業(yè)ESG得分較為集中，尾部ESG得分較為分散。其中，在[90,100]得分區間的企業(yè)較多為風(fēng)力發(fā)電及風(fēng)電設備、光伏發(fā)電及光伏設備以及水力發(fā)電企業(yè)。而在[0,10]得分區間的企業(yè)較多分布在電池化學(xué)品、石油石化、煤炭行業(yè)?？梢?jiàn)，清潔能源及清潔能源裝備制造企業(yè)更能在可持續評價(jià)中領(lǐng)先，而傳統能源企業(yè)由于其業(yè)務(wù)模式對環(huán)境的負面影響較大，整體在可持續評價(jià)中也得分較低。
在碳中和評價(jià)結果上，整體得分集中在尾部，頭部得分企業(yè)中清潔能源及清潔能源相關(guān)裝備制造企業(yè)依舊保持領(lǐng)先優(yōu)勢，相較于傳統能源企業(yè)擁有更多企業(yè)獲得碳中和五星和四星評價(jià)，表明這類(lèi)企業(yè)高度關(guān)注低碳轉型，并將碳中和理念與公司運營(yíng)、業(yè)務(wù)發(fā)展相結合。
2、綜合能源服務(wù)與能源裝備制造企業(yè)表現呈兩極分化
將樣本能源企業(yè)細分領(lǐng)域進(jìn)一步劃分為清潔能源、傳統能源、綜合能源服務(wù)與能源裝備制造四大類(lèi)，得出清潔能源企業(yè)平均表現無(wú)論是在可持續評價(jià)還是碳中和評價(jià)中都較好。而從綜合能源服務(wù)和能源裝備制造企業(yè)的評價(jià)結果來(lái)看，無(wú)論是可持續評價(jià)還是碳中和評價(jià)，企業(yè)表現均呈現兩極分化現象。這表明綜合能源企業(yè)在應對綠色轉型和可持續發(fā)展的過(guò)程中，存在著(zhù)明顯的差異性和不平衡性。一些企業(yè)憑借其在技術(shù)創(chuàng )新、環(huán)保投入和社會(huì )責任履行方面的卓越表現，成功躋身榜單前列，展現出強大的可持續發(fā)展實(shí)力和對碳中和目標的堅定承諾。然而，另一些企業(yè)則因在環(huán)境治理、節能減排和社會(huì )責任實(shí)踐方面的不足，未能獲得較高的評價(jià)。這種兩極分化的現象反映出綜合能源企業(yè)在資源整合、管理模式創(chuàng )新和長(cháng)期戰略規劃等方面仍需加強，以實(shí)現整個(gè)行業(yè)的均衡發(fā)展和全面升級。
圖1 樣本能源企業(yè)按行業(yè)類(lèi)別劃分可持續評價(jià)結果分布圖
圖2 樣本能源企業(yè)按行業(yè)類(lèi)別劃分碳中和評價(jià)結果分布圖
3、傳統能源企業(yè)表現均有較大提升空間
從傳統能源企業(yè)的可持續評價(jià)和碳中和評價(jià)結果來(lái)看，有較少企業(yè)獲得可持續評價(jià)中最高的AAA評級，且未見(jiàn)任何企業(yè)獲得碳中和五星評價(jià)，這反映出盡管傳統能源企業(yè)在可持續發(fā)展、低碳轉型方面已經(jīng)付諸努力并取得了一定成效，但相較于其他類(lèi)別能源企業(yè)，它們在推進(jìn)綠色低碳技術(shù)和促進(jìn)ESG發(fā)展方面仍存在明顯的差距。傳統能源企業(yè)在面對日益嚴峻的環(huán)境保護和氣候變化挑戰時(shí)，需要更加堅定地推動(dòng)自身業(yè)務(wù)的轉型升級，加大研發(fā)投入，創(chuàng )新技術(shù)應用，以實(shí)現更加深遠的環(huán)境、社會(huì )及治理效益，從而在未來(lái)的評價(jià)中獲得更高的評級。
五、總結
本文通過(guò)構建能源企業(yè)可持續評價(jià)和碳中和評價(jià)方法學(xué)，涵蓋并突出能源行業(yè)可持續發(fā)展的關(guān)鍵議題，旨在更系統化地對能源行業(yè)企業(yè)進(jìn)行綜合ESG評價(jià)，并以能源行業(yè)低碳轉型發(fā)展的關(guān)鍵議題指標為基礎搭建評價(jià)模型，針對性地對能源企業(yè)碳中和能力與成效進(jìn)行評價(jià)。兩套評價(jià)體系均建立在中財大綠金院現有成熟數據庫的基礎上，能夠根據中國能源企業(yè)公開(kāi)數據較為公正客觀(guān)地進(jìn)行評價(jià)。未來(lái)，也有望在此基礎上進(jìn)一步完善評價(jià)方法，從而對全球能源企業(yè)進(jìn)行評價(jià)。
同時(shí)，基于對兩套方法學(xué)的評價(jià)應用，以中國A股上市能源企業(yè)為樣本，可以發(fā)現清潔能源及清潔能源裝備制造企業(yè)的可持續發(fā)展與低碳轉型成效更加突出，這與這類(lèi)企業(yè)本身的業(yè)務(wù)發(fā)展方向也息息相關(guān)；綜合能源服務(wù)與能源裝備制造企業(yè)的評價(jià)表現呈兩極分化，還需通過(guò)發(fā)揮頭部企業(yè)引領(lǐng)作用帶動(dòng)行業(yè)的可持續與低碳轉型發(fā)展；傳統能源企業(yè)在可持續與低碳轉型方面的壓力仍然較大，仍需持續提高可持續發(fā)展與碳中和能力。
本文原發(fā)表于《China Oil&Gas(中國油氣)》Vol.32, No.1, 2025
作者：
包 婕 中央財經(jīng)大學(xué)綠色金融國際研究院ESG中心聯(lián)合主任
原創(chuàng )聲明
如需轉載、引用本文觀(guān)點(diǎn)，請注明出處為“中央財經(jīng)大學(xué)綠色金融國際研究院”。
