債務(wù)置換發(fā)展機制（Debt for Development Swap，簡(jiǎn)稱(chēng)DDS） 是一種國際金融合作工具，允許債務(wù)國將部分外債轉化為國內發(fā)展項目的資金，從而在減輕債務(wù)負擔的同時(shí)推動(dòng)可持續發(fā)展。其核心是債權國同意重組部分債務(wù)，但要求債務(wù)國將原本需償還的資金用于雙方約定的環(huán)保、教育、醫療等特定領(lǐng)域的國際發(fā)展項目。過(guò)去十年間，由于新冠疫情后各國經(jīng)濟復蘇乏力，地緣政治動(dòng)蕩加劇，氣候變化影響等多重挑戰交織疊加，廣大全球南方國家面臨發(fā)展資金短缺與債務(wù)風(fēng)險攀升的雙重困境。在這一背景下，作為主要雙邊債權國之一，中國若能創(chuàng )新性地引入DDS機制，不僅可為發(fā)展中國家的債務(wù)解決方案提供新思路，更可開(kāi)辟?lài)野l(fā)展合作的新路徑。本文以埃及這一具有代表性的新興經(jīng)濟體為案例，系統分析利用DDS推動(dòng)中埃雙邊綠色能源轉型合作的現實(shí)可行性與戰略?xún)r(jià)值。
一、債轉發(fā)展背景
全球南方國家正面臨日益嚴峻的債務(wù)危機，2023年外債總額攀升至創(chuàng )紀錄的8.84萬(wàn)億美元，償債支出占國民總收入（GNI）的比重高達3.7% [1]。這一沉重的債務(wù)負擔嚴重擠占了各國在醫療衛生、基礎教育、氣候適應等關(guān)鍵發(fā)展領(lǐng)域的公共支出空間，已直接威脅到2030年可持續發(fā)展議程的實(shí)現。以可持續發(fā)展目標7（確保人人獲得可負擔、可靠且可持續的現代能源）為例，由于償債壓力巨大，許多發(fā)展中國家既無(wú)力維持現有能源基礎設施的正常運轉，也難以推進(jìn)新的可再生能源項目建設。在此背景下，DDS機制展現出獨特的潛在價(jià)值：它既能通過(guò)債務(wù)重組緩解短期財政壓力，又能確保釋放的資金精準投向與能源轉型相關(guān)的領(lǐng)域，為陷入"債務(wù)-能源"雙重危機的南方國家提供創(chuàng )新性解決方案。
DDS機制的核心機制是減少短期債務(wù)存量，同時(shí)將原本用于償債的部分資金轉向各類(lèi)發(fā)展項目。如果新的支出承諾低于原有的償債成本，政府預算壓力將得到一定緩解。此外，由于DDS機制可以將原本以外幣償還的債務(wù)置換成由本幣支付的各類(lèi)本地支出，有助于改善債務(wù)國的國際收支并刺激本地經(jīng)濟。盡管DDS的交易規模有限，但作為債務(wù)重組與發(fā)展融資相結合的政策工具在國際上正受到廣泛的學(xué)術(shù)與業(yè)界關(guān)注 [2]。
二、中國作為主要雙邊債權國在國際債務(wù)處理中的重要角色
目前，中低收入國家的外債主要由私人債權人和國際多邊銀行持有，而中國是雙邊債務(wù)中的主要債權國之一（見(jiàn)下表）。中方高度重視發(fā)展中國家債務(wù)問(wèn)題，盡己所能幫助相關(guān)國家緩解債務(wù)負擔。中國積極落實(shí)G20緩債倡議（Debt Service Suspension Initiative, DSSI）和后續的《債務(wù)處理共同框架》（Common Framework for Debt Treatments beyond the DSSI, 簡(jiǎn)稱(chēng)“共同框架”），在G20成員中緩債金額最大，累計為最不發(fā)達國家緩債逾13億美元，占G20緩債總額近30%，居成員國之首。在《共同框架》下，中國與乍得、埃塞爾比亞、贊比亞等國達成債務(wù)重組協(xié)議，通過(guò)延長(cháng)還款期限、降低利率、部分本金減免等多種工具，切實(shí)緩解債務(wù)國償債壓力 [3]。
表1：截至2023年中低收入國家公共債務(wù)和公共擔保債務(wù)存量，十億美元
數據來(lái)源：世界銀行國際債務(wù)數據庫
相較于傳統債權人，中國海外貸款資金主要用于具有開(kāi)發(fā)性金融屬性的大型基礎設施項目，且表現出耐心資本的優(yōu)勢，可以有效促進(jìn)南方國家的經(jīng)濟轉型和增長(cháng) [4]。處理好現有雙邊債務(wù)問(wèn)題既是維護國際金融穩定的必要舉措，也是推動(dòng)落實(shí)2030年可持續發(fā)展議程的關(guān)鍵前提，更是關(guān)乎實(shí)現中國“一帶一路”戰略構想的現實(shí)考量。中國通過(guò)DDS等創(chuàng )新機制，可以探索一條兼顧債務(wù)解決方案和當地可持續發(fā)展的新型合作之路。
三、埃及債轉發(fā)展的適宜性
評估一個(gè)債務(wù)國是否適宜開(kāi)展DDS，需要綜合考量債務(wù)脆弱性、發(fā)展潛力、政治環(huán)境和雙邊關(guān)系四大關(guān)鍵維度。中央財經(jīng)大學(xué)綠色金融國際研究院即將發(fā)布的《債務(wù)置換發(fā)展債務(wù)國的識別與篩選評分系統》采用定量與定性相結合的分析方法，對全球主要債務(wù)國進(jìn)行了系統評估。研究結果顯示，埃及在四項指標上均表現突出，展現出實(shí)施DDS的獨特優(yōu)勢。
具體來(lái)看：在債務(wù)脆弱性方面，埃及外債占GDP比重雖達34.7%，但債務(wù)結構中以長(cháng)期優(yōu)惠貸款為主，具備債務(wù)重組空間；在發(fā)展潛力維度上，以SDG7為例，埃及可再生能源開(kāi)發(fā)潛力巨大（規劃2030年占比達42%）且蘇伊士運河經(jīng)濟區等平臺成熟，有一定的用電需求保障；政治環(huán)境上，埃及政府治理能力較強，政策連續性有保障；雙邊關(guān)系層面，中埃全面戰略伙伴關(guān)系持續深化，2023年雙邊貿易額突破150億美元，為開(kāi)展DDS奠定了堅實(shí)基礎。
四、適用于DDS的潛在綠色能源項目
埃及《2030年遠景規劃》與《國家低碳氫能發(fā)展戰略》將可再生能源和綠氫產(chǎn)業(yè)列為國家戰略?xún)?yōu)先發(fā)展方向。憑借得天獨厚的太陽(yáng)能資源（年日照時(shí)數2000-3000小時(shí)）和優(yōu)越的地理位置（毗鄰歐洲和亞洲市場(chǎng)），埃及正致力于打造國際綠氫樞紐，計劃到2030年實(shí)現年產(chǎn)150萬(wàn)噸綠氫 [5]。然而，要實(shí)現這一宏偉目標，埃及亟需突破可再生能源裝機、電解槽技術(shù)、氫能儲運和相關(guān)基礎設施建設等關(guān)鍵環(huán)節的瓶頸，并加快培養專(zhuān)業(yè)人才隊伍。而在可再生能源發(fā)電和綠氫領(lǐng)域，中國的產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢與埃及的發(fā)展需求高度互補。例如，中國在綠氫全產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展迅猛，2024年全球可再生能源制氫項目累計產(chǎn)能中，中國貢獻超過(guò)50%。特別值得一提的是，2025年3月竣工的中國首個(gè)海洋氫氨醇一體化項目實(shí)現了多項技術(shù)突破：項目創(chuàng )新性地采用"漂浮式光伏+儲能+海水電解"技術(shù)路線(xiàn)，首次完成從海水淡化到綠氫制備的全流程實(shí)證驗證。該項目的成功實(shí)施，不僅為遠洋船舶提供了新型清潔燃料解決方案，更為埃及開(kāi)發(fā)紅海沿岸氫能項目提供了可借鑒的技術(shù)范式 [6]。
在DDS的項目選擇上，建議中埃雙方重點(diǎn)考慮以下領(lǐng)域的機會(huì )：綠色電力基礎設施、綠氫全產(chǎn)業(yè)鏈，以及綠色工業(yè)園區轉型。綠色電力基礎設施建設涵蓋可再生能源發(fā)電、儲能與輸變電設施，不僅能加速低碳轉型，更能提升國家能源安全、促進(jìn)技術(shù)轉移并改善民生。綠氫全產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展可依托埃及豐富的太陽(yáng)能和風(fēng)能資源，重點(diǎn)布局上游的可在生能源制氫以及海水淡化等配套設施、中游的液氫儲運設施及氨轉化工廠(chǎng)，以及下游的綠氫化工（如綠色化肥）及出口樞紐建設。工業(yè)園區綠色轉型可成為埃及實(shí)現"2030愿景"工業(yè)減排目標的關(guān)鍵載體，重點(diǎn)領(lǐng)域包括綠色能源、綠色建筑、綠色交通、清潔生產(chǎn)、循環(huán)經(jīng)濟等。在DDS機制下，中國企業(yè)可以通過(guò)以下三種方式參與以上項目：股權投資方、EPC（設計-采購-施工）承包商，以及技術(shù)支持方。
作為股權投資方，中國企業(yè)采用"債權轉股權"模式，與埃及合作伙伴成立可再生能源合資企業(yè)。不同于傳統外國直接投資（FDI）需要企業(yè)新注資，中企可通過(guò)債務(wù)減免對應的本地貨幣價(jià)值直接獲得項目公司股權。該模式需經(jīng)中國相關(guān)政府部門(mén)審批，確保符合兩國發(fā)展戰略。
作為EPC承包商，中國可發(fā)揮工程總包優(yōu)勢，債務(wù)轉化資金可定向用于支付中國企業(yè)的EPC服務(wù)。中國企業(yè)依托其全球領(lǐng)先的工程能力，以埃及鎊結算承接關(guān)鍵項目，如光伏/風(fēng)電電站建設、配套基礎設施（海水淡化廠(chǎng)、智能電網(wǎng)等）、低碳工業(yè)園區等。這種模式通過(guò)雇傭當地分包商可實(shí)現技術(shù)溢出。
作為技術(shù)賦能者，中國可提供綠色產(chǎn)業(yè)“硬技術(shù)+軟知識”的全鏈條能力建設。硬件輸出方面，中國可發(fā)揮成本和技術(shù)優(yōu)勢出口電解槽、光伏組件等關(guān)鍵設備；軟知識輸出方面，中國可提供綠色行業(yè)人才培訓、建設新能源職業(yè)技術(shù)中心培養技術(shù)工人、引入中國綠色工廠(chǎng)認證體系等中國標準。
此外，中方可靈活組合這三個(gè)角色：同一個(gè)綠色能源項目可包含多個(gè)中企參與股權投資、EPC總包和技術(shù)支持與培訓服務(wù)。這種立體化合作模式可加速提高埃及本土化制造水平，為中國綠色能源企業(yè)開(kāi)辟新興市場(chǎng)，形成可復制的“債務(wù)重組+綠色能源投資”南南合作范式。
五、埃及債轉發(fā)展機制
(一)債務(wù)種類(lèi)
截至2023年，中國對埃及的公共部門(mén)債務(wù)（PPG）中有63%為雙邊主權債務(wù)，這為中國優(yōu)先通過(guò)雙邊主權債務(wù)開(kāi)展DDS合作提供了基礎。根據孫與劉（2023）的研究，無(wú)息貸款和優(yōu)惠利率貸款在埃及實(shí)施DDS的可行性最高 [7]。這類(lèi)貸款具有顯著(zhù)優(yōu)于市場(chǎng)信貸的條件，通常表現為低利率或零利率、寬限期長(cháng)、還款期限長(cháng)等特點(diǎn)。其開(kāi)發(fā)性金融屬性與DDS機制安排中“將債務(wù)轉化為發(fā)展效益”而非商業(yè)回報的核心原則具有天然的制度和政治兼容性。相比之下，商業(yè)利率貸款對債權人機會(huì )成本更高，涉及更復雜的法律框架和責權分配，且通常需要更多私營(yíng)中介機構參與，這些因素限制了雙邊談判的靈活性，降低了實(shí)施DDS的可行性和效率。值得注意的是，埃及在過(guò)去二十年里與意大利、德國達成的DDS安排均基于優(yōu)惠貸款或發(fā)展性貸款。
(二)債務(wù)規模
中埃DDS規?？蓞⒖家韵戮S度確定：埃及債務(wù)可持續性評估、可轉化項目成本核算、戰略合作領(lǐng)域優(yōu)先級（如蘇伊士運河經(jīng)濟區、綠色能源等）。建議采取分階段實(shí)施策略——初期開(kāi)展小規模試點(diǎn)，后續根據成效逐步擴大。德意兩國與埃及實(shí)施的DDS合同均采用分階段安排模式，每階段根據形勢變化調整債務(wù)轉化規模。這種彈性機制既可控制風(fēng)險，又能確保資金精準投向重點(diǎn)領(lǐng)域。
(三)利益相關(guān)方
埃及已與意大利和德國在DDS上形成了長(cháng)期合作機制，已構建相對完善的DDS治理體系，即“4+8”協(xié)同機制：四個(gè)核心決策機構和八個(gè)專(zhuān)業(yè)執行機構。
核心決策機構（4部門(mén)）包括：國際合作部作為總協(xié)調方，全程主導DDS談判與項目實(shí)施，統籌各利益相關(guān)方；規劃與經(jīng)濟開(kāi)發(fā)部確保DDS與國家戰略對接，負責項目篩選、績(jì)效指標設定及預算納入年度財政計劃；財政部審核協(xié)議財務(wù)條款，評估財政可持續性，具有最終審批權（如德埃DDS需財政部批準后生效）；埃及中央銀行承擔資金樞紐職能，既管理債務(wù)本金本地貨幣轉化，又監管項目資金撥付。
在能源領(lǐng)域重點(diǎn)項目實(shí)施中，專(zhuān)業(yè)執行機構（8部門(mén)）包括：環(huán)境部及環(huán)?？偸?/strong>負責環(huán)評標準制定；電力和可再生能源部負責技術(shù)方案審核；最高能源委員會(huì )負責戰略規劃指導；教育與技術(shù)教育部負責人才配套保障；新能源管理局負責可再生能源項目落地；蘇伊士運河經(jīng)濟區總局負責工業(yè)園區項目承接和落地；國家電網(wǎng)公司負責輸配電基礎設施支持。
該體系已成功運用于德埃、意埃等DDS項目，確保債務(wù)轉化資金精準投向新能源、基建、教育、醫療、食品等發(fā)展領(lǐng)域。中埃DDS合作可以利用上述機制架構，降低交易和談判成本。
(四)碳市場(chǎng)與債轉發(fā)展的融合
綠色能源類(lèi)的DDS可通過(guò)與碳市場(chǎng)結合展現出更大的發(fā)展潛力。雙方可以測算擬建綠色能源項目的減排潛力并開(kāi)發(fā)成可交易的減排額度，參與包括中國碳市場(chǎng)在內的國際碳交易和碳抵銷(xiāo)市場(chǎng)，提升項目的經(jīng)濟可行性。此類(lèi)項目不僅能夠提升債務(wù)國的氣候適應能力和生態(tài)韌性，還可通過(guò)多元化的碳信用項目（如可再生能源、能效提升、森林保護、生物多樣性保護及可持續土地管理等）創(chuàng )造可持續的經(jīng)濟價(jià)值。債務(wù)國也可定期向債權方轉讓一定量的碳信用（如每年X萬(wàn)噸CO?e），用于抵償部分債務(wù)利息，債權方或相關(guān)執行企業(yè)可在各類(lèi)碳市場(chǎng)出售，用于自身碳中和目標 [8]。以可再生能源項目為例，債務(wù)國通過(guò)風(fēng)電、太陽(yáng)能等可再生能源項目產(chǎn)生的碳信用，在滿(mǎn)足額外性原則（Additionality）的前提下，可被納入DDS協(xié)議框架，實(shí)現債務(wù)重組，能源轉型與氣候行動(dòng)等多重目標。
為確保該機制的穩健運行，需要建立完善的制度框架，包括碳信用認證標準，定價(jià)機制，以及多層次監測、報告與核證（MRV）體系，確保長(cháng)期減排效果。這也為中國和埃及本地的碳交易服務(wù)公司創(chuàng )造了一定的市場(chǎng)機會(huì )。此外，碳信用還可作為抵押品增強DDS的可信度。具體操作上，可通過(guò)設立專(zhuān)項信托或第三方托管賬戶(hù)進(jìn)行管理，并在DDS協(xié)議中明確其抵押條款及違約責任，從而為債權方提供履約保障。若債務(wù)國未能按約定實(shí)施可再生能源項目，債權方可注銷(xiāo)部分碳信用以彌補損失。這種安排不僅降低了債務(wù)國的償債壓力，還為其發(fā)展領(lǐng)域的投資承諾提供了可量化的資產(chǎn)支撐 [9]。
將DDS與碳市場(chǎng)工具結合并非首創(chuàng )，2005-2007年西班牙與烏拉圭通過(guò)清潔發(fā)展機制（CDM）實(shí)施的債轉風(fēng)電項目成功驗證了這一模式的可行性。該項目不僅使西班牙方面獲得核證減排量（CERs），還幫助烏拉圭實(shí)現了債務(wù)減免和能源轉型，同時(shí)減少了化石能源進(jìn)口依賴(lài)，產(chǎn)生了顯著(zhù)的經(jīng)濟和環(huán)境外溢效應 [10]。
碳市場(chǎng)與DDS的融合為全球債務(wù)治理與氣候金融創(chuàng )新提供了新的解決方案。這一機制使債務(wù)國能夠在履行償債義務(wù)的同時(shí)推進(jìn)本國發(fā)展領(lǐng)域投資，并為全球氣候變化減緩做出貢獻。而債權方則可通過(guò)碳抵銷(xiāo)資產(chǎn)實(shí)現本國氣候承諾。碳信用在主權債務(wù)重組中的更廣泛應用需要加強不同碳信用體系的互認性，也需要包括聯(lián)合國機構在內的各類(lèi)國際組織對南方國家在DDS和碳項目共同開(kāi)發(fā)所需的技術(shù)和信用支持。
六、結語(yǔ)
債務(wù)問(wèn)題歸根到底是發(fā)展問(wèn)題。如期實(shí)現可持續發(fā)展目標是各國的共同責任。DDS機制可為中國在傳統債務(wù)處理方式的基礎上提供新的思路，幫助債務(wù)國提高經(jīng)濟韌性和活力，并且為他們獲得可持續、優(yōu)惠融資創(chuàng )造條件，以實(shí)現經(jīng)濟社會(huì )可持續發(fā)展。中埃債轉發(fā)展合作將產(chǎn)生多贏(yíng)效果：埃及可釋放債務(wù)空間用于能源轉型項目，并在促進(jìn)中國企業(yè)走出去、綠色設備出口、技術(shù)服務(wù)與能力建設等領(lǐng)域開(kāi)拓新的市場(chǎng)機會(huì )，同時(shí)為全球南南合作樹(shù)立“債務(wù)重組-綠色投資-經(jīng)濟增長(cháng)”的良性示范。隨著(zhù)埃及加入金磚國家機制和中埃建立全面戰略伙伴關(guān)系十周年的新機遇，DDS機制能夠成為綠色“一帶一路”高質(zhì)量發(fā)展的政策工具之一，為構建公平可持續的國際債務(wù)治理體系貢獻中國方案。最終，通過(guò)將債務(wù)壓力轉化為發(fā)展動(dòng)能，不僅有助于債務(wù)國實(shí)現2030可持續發(fā)展目標，更將推動(dòng)形成更具韌性的全球發(fā)展伙伴關(guān)系。
參考文獻
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作者：
陳翰 中央財經(jīng)大學(xué)綠色金融國際研究院高級研究員
研究指導:
沈威 中央財經(jīng)大學(xué)綠色金融國際研究院高級研究員
原創(chuàng )聲明
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